作者：債券民工在路上

來(lái)源：債券民工（ID：bondworker)

如果說(shuō)2020年是信用債券市場(chǎng)違約事件的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，那么2021年對(duì)于信用債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，比2020年更加驚心動(dòng)魄，轉(zhuǎn)折點(diǎn)更加的明顯。從公開數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年上半年的違約信用債券金額和只數(shù)創(chuàng)歷史新高。債券民工根據(jù)wind資訊的統(tǒng)計(jì)信息，對(duì)2021年上半年的違約債券進(jìn)行了梳理和統(tǒng)計(jì)。本次統(tǒng)計(jì)中的信用債券違約包括實(shí)質(zhì)違約、展期、觸發(fā)交叉條款等各種類型。

1、從違約信用債券的數(shù)量來(lái)看，2021年上半年共有違約債券129只，違約債券金額合計(jì)為1392.50億元。縱向?qū)Ρ葋?lái)看，2018年和2019年的信用債券違約金額分別為1209.90億元和1534.91億元。2021年上半年的信用債券違約金額已經(jīng)超過(guò)了2018年，快要接近2019年。

2、從違約信用債券的企業(yè)性質(zhì)來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)是違約的主力，違約債券數(shù)量和違約債券金額均超過(guò)了50%。但是地方國(guó)有企業(yè)的違約數(shù)量和金額也不容小覷。違約的中央國(guó)有企業(yè)主要是紫光集團(tuán)和北大方正集團(tuán)。

3、從違約信用債券的行業(yè)來(lái)看，航空與機(jī)場(chǎng)服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)占比最高。航空與機(jī)場(chǎng)服務(wù)業(yè)違約信用債券數(shù)量為30只，違約債券金額為361.20億元，主要是海航系項(xiàng)下的海南航空、鳳凰機(jī)場(chǎng)和美蘭機(jī)場(chǎng)等；房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)違約信用債券21只，違約債券金額為336.06億元，主要是華夏幸福、藍(lán)光發(fā)展和重慶協(xié)信等房地產(chǎn)公司。

4、從違約信用債券的評(píng)級(jí)來(lái)看，多家違約發(fā)行人的最高評(píng)級(jí)曾為AAA。北大方正集團(tuán)、紫光集團(tuán)、海航集團(tuán)、華夏幸福、藍(lán)光發(fā)展、永城煤電、河南能化等，均曾經(jīng)是AAA企業(yè)，債券違約之后，評(píng)級(jí)級(jí)別一路下滑。

5、從違約信用債券的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)看，各家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的違約金額差別很大。因?yàn)檫`約債券的數(shù)量較多，債券民工對(duì)違約債券的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)做了不完全統(tǒng)計(jì)，具體數(shù)據(jù)見下表。

從表中的已有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中誠(chéng)信國(guó)際的違約債券金額最大，上海新世紀(jì)的違約債券余額次之，中證鵬元的違約債券金額最小。中誠(chéng)信國(guó)際是評(píng)級(jí)行業(yè)的龍頭，涉及的違約發(fā)行人包括了海航集團(tuán)、華夏幸福、永城煤電、河南能化等AAA主體，這也是違約債券金額最高的重要原因。上海新世紀(jì)涉及的違約發(fā)行人主要是海航系的發(fā)行人，包括海航集團(tuán)、海南航空和天津航空等。中證鵬元涉及的違約發(fā)行人只有海航資本，而且沒(méi)有主體信用評(píng)級(jí)AAA的發(fā)行人違約。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委2021年8月20日披露的《2020年度企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)價(jià)結(jié)果》，中證鵬元排名第二位，有可能和2021年上半年的違約債券金額存在一定的正向關(guān)系。

熟悉債券民工的朋友都知道，債券民工一直很關(guān)注信用債券的評(píng)級(jí)問(wèn)題。2021年8月6日，人民銀行、發(fā)改委、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)五部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展的通知》和2021年8月17日中國(guó)人民銀行、發(fā)改委、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)和外匯局等六部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)公司信用類債券市場(chǎng)改革開放高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱“《指導(dǎo)意見》”），均提出評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)長(zhǎng)期構(gòu)建以違約率為核心的評(píng)級(jí)質(zhì)量驗(yàn)證機(jī)制。

高評(píng)級(jí)企業(yè)違約金額較大和違約債券數(shù)量快速增加，實(shí)際上是評(píng)級(jí)虛高的一個(gè)表現(xiàn)。因此，個(gè)人認(rèn)為，違約債券余額和高評(píng)級(jí)企業(yè)違約數(shù)量，是以違約率為核心驗(yàn)證評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)質(zhì)量的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“債券民工”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 扒一扒2021年上半年違約債券和評(píng)級(jí)