金融二叉樹 
鐺煮山川，粟藏世界，有明月清風知此音。呵呵笑，笑釀成白酒，散盡黃金。
作者：一十三
來源：金融二叉樹（ID：jinrongerchashu）
企業(yè)用應收賬款進行非標債權融資是比較常見的問題，目前監(jiān)管層非標業(yè)務的限制越來越多，ABS業(yè)務卻風生水起。近期經(jīng)常有人問：“我家企業(yè)的應收賬款，可以發(fā)ABS嗎？”
那么，到底什么樣的應收賬款基礎資產(chǎn)可以做ABS？筆者認為，初步判斷時，要從幾個方面考慮。第一，基礎資產(chǎn)在法律層面是否能達到監(jiān)管要求；第二，融資規(guī)模是否能達到融資方預期；第三，最終評級結果如何，是否能順利銷售。后兩點需要結合具體項目具體分析。但應收賬款是否滿足發(fā)行ABS的法律層面要求，項目人員則須從融資相關主體、基礎資產(chǎn)兩個層面來綜合考慮。
一、
融資相關
主體層面
1.主體信用情況
債權人、債務人、原始權益人無正在進行的或?qū)⒁M行的訴訟、仲裁或其他糾紛，主體信用良好。
原始權益人最近兩年不存在因嚴重違法失信行為，被有權部門認定為失信被執(zhí)行人、失信生產(chǎn)經(jīng)營單位或者其他失信單位，并被暫停或限制進行融資的情形。
2.相關資質(zhì)
出賣人（債權人）應具有簽訂貿(mào)易合同所需的資質(zhì)、許可、批準和備案相關文件。
3.行業(yè)
限制：兩高一剩、房地產(chǎn)等行業(yè)融資可能受限。
鼓勵：滬、深交易所涉及綠色金融、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、住房租賃等政策支持鼓勵領域的資產(chǎn)證券化項目，實行“即報即審、專人專崗負責”，提升受理、評審和掛牌轉(zhuǎn)讓工作效率。
二
基礎資產(chǎn)
層面
1.界定清晰
基礎資產(chǎn)界定應當清晰，附屬擔保權益（如有）的具體內(nèi)容應當明確。
2.特定化
基礎資產(chǎn)涉及的應收賬款應當可特定化，且應收賬款金額、付款時間應當明確。
3.合法性
原始權益人應當合法擁有基礎資產(chǎn)，涉及的應收賬款應當基于真實、合法的交易活動（包括銷售商品、提供勞務等）產(chǎn)生，交易對價公允，且不涉及《資產(chǎn)證券化業(yè)務基礎資產(chǎn)負面清單指引》。應收賬款系從第三方受讓所得的，原始權益人應當已經(jīng)支付轉(zhuǎn)讓對價，且轉(zhuǎn)讓對價應當公允。
4.合同成立并生效
應收賬款債權合法有效地形成，以貿(mào)易合同的成立及生效為前提。
（1）成立條件。根據(jù)《民法通則》和《合同法》的規(guī)定，合同當事人就合同的主要要素達成合意后，合同即告成立。
（2）生效條件。當事人必須具有相應的民事行為能力；意思表示真實；不違反法律的強制性規(guī)定或社會公共利益，除非法律特別規(guī)定或合同各方另有約定外，依法成立的合同，自成立時生效。
5.基礎資產(chǎn)應當滿足可轉(zhuǎn)讓性的要求
（1）《合同法》第79條規(guī)定了不得轉(zhuǎn)讓的3種情形：
債權人可以將合同的權利全部或者部分轉(zhuǎn)讓給第三人，但有下列情形之一的除外：1）根據(jù)合同性質(zhì)不得轉(zhuǎn)讓；2）按照當事人約定不得轉(zhuǎn)讓；3）依照法律規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓。
（2）根據(jù)擔保法司法解釋第28條，如果基礎資產(chǎn)對應的保證合同中約定禁止債權轉(zhuǎn)讓，則可能合同債權無法入池。
（3）根據(jù)交易所發(fā)布的《應收賬款資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認指南》（以下合并簡稱《掛牌條件確認指南》），基礎資產(chǎn)應當具有可轉(zhuǎn)讓性。基礎資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓應當合法、有效，轉(zhuǎn)讓對價應當公允。存在附屬擔保權益的，應當一并轉(zhuǎn)讓。
6.不存在抗辯
基礎資產(chǎn)涉及的交易合同應當合法有效，債權人已經(jīng)履行了合同項下的義務，合同約定的付款條件已滿足，不存在屬于預付款的情形，且債務人履行其付款義務不存在抗辯事由和抵銷情形。
實際操作中，通常做法為：
（1）確認出賣人已經(jīng)履行并遵守了基礎資產(chǎn)所對應的任一份基礎合同項下其所應當履行的義務，且買受人并未提出因出賣人瑕疵履行而要求減少應收賬款或者換貨等主張。
（2）由原始權益人在基礎資產(chǎn)買賣協(xié)議中承諾基礎資產(chǎn)符合入池標準，對不合格基礎資產(chǎn)負有贖回義務。
7.分散度
基礎資產(chǎn)池應當具有一定的分散度，至少包括10個相互之間不存在關聯(lián)關系的債務人且單個債務人入池資產(chǎn)金額占比不超過50%。符合以下條件之一的，可免于上述關于債務人分散度的要求：
1）基礎資產(chǎn)涉及核心企業(yè)供應鏈應付款等情況的，資產(chǎn)池包括至少10個相互之間不存在關聯(lián)關系的債權人且債務人資信狀況良好；
2）原始權益人資信狀況良好，且專項計劃設置擔保、差額支付等有效增信措施。
符合條件并免于債務人分散度要求的，管理人應當在計劃說明書中披露基礎資產(chǎn)池集中度較高的原因及合理性，充分揭示風險，設置相應的風險緩釋措施。
8.重要債務人（如有）
重要債務人（如有）最近兩年內(nèi)不存在因嚴重違法失信行為，被有權部門認定為失信被執(zhí)行人、重大稅收違法案件當事人或涉金融嚴重失信人的情形。
9.基礎資產(chǎn)不得附帶權利負擔
基礎資產(chǎn)的權屬應當清晰明確，不得附帶抵押、質(zhì)押等擔保負擔或者其他權利限制。已經(jīng)存在抵押、質(zhì)押等擔保負擔或者其他權利限制的，應當能夠通過專項計劃相關安排在原始權益人向?qū)ｍ椨媱澽D(zhuǎn)移基礎資產(chǎn)時予以解除。
可以通過中國人民銀行征信中心動產(chǎn)融資統(tǒng)一登記系統(tǒng)查詢是否存在應收賬款質(zhì)押登記記錄。但如果未查到記錄，并不能據(jù)此確定該應收賬款不附帶權利負擔。
根據(jù)《掛牌條件確認指南》，應收賬款轉(zhuǎn)讓應當通知債務人及附屬擔保權益義務人（如有），并在相關登記機構辦理應收賬款轉(zhuǎn)讓登記。若存在特殊情形未進行債權轉(zhuǎn)讓通知或未辦理轉(zhuǎn)讓登記，管理人應當在計劃說明書中披露未進行轉(zhuǎn)讓通知或未辦理轉(zhuǎn)讓登記的原因及合理性，充分揭示風險，設置相應的權利完善措施進行風險緩釋。
央行登記系統(tǒng)對債權轉(zhuǎn)讓登記的定位僅為“公示服務”，應收賬款轉(zhuǎn)讓登記也無法律法規(guī)賦予其法律權利，故債權轉(zhuǎn)讓登記于央行登記系統(tǒng)不發(fā)生強制性排他對抗效力。
實際操作中，通常做法為：
（1）原始權益人承諾不附帶任何權利負擔；
（2）在發(fā)行文件中約定，取得無異議函之前解除權利負擔，或用募集資金解除權利負擔。
10.通知債務人
《合同法》第80條規(guī)定，“債權人轉(zhuǎn)讓權利的，應當通知債務人。未經(jīng)通知，該轉(zhuǎn)讓對債務人不發(fā)生效力。債權人轉(zhuǎn)讓權利的通知不得撤銷，但經(jīng)受讓人同意的除外。”
實際操作中，通常不會在第一時間向債務人發(fā)出債權轉(zhuǎn)讓通知，而是約定在權利完善事件發(fā)生后發(fā)出權利完善通知。
在滿足了以上條件后，基本可以確定企業(yè)的應收賬款可以進行ABS。那么，恭喜你可以開展進一步工作了。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
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