作者：觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體

來源：觀點(diǎn)（ID：guandianweixin）

觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng) 泰禾的狀況似乎越來越好了，從去年12月債務(wù)重組方案有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，到萬科系老將入職成為副總裁，再到萬科與泰禾計劃成立的資產(chǎn)管理公司基本落定等，各方的利益終于開始走向平衡。

最新的消息是，這個資產(chǎn)管理公司即將落地上海，管理層多為萬科系高管，不屬于泰禾體系編制，公司將采取輕資產(chǎn)模式運(yùn)作。

其中最重要的一點(diǎn)，在資產(chǎn)管理公司的架構(gòu)層面，萬科將是大股東，泰禾與另一個“第三方”次之。這些“第三方”是資產(chǎn)管理公司的主要管理層們，而據(jù)消息指出，當(dāng)中至少20位萬科城市公司的職業(yè)經(jīng)理人。

各方之間的博弈似乎迎來了一個階段性的平衡，成了資管公司盤活項(xiàng)目，停滯的泰禾運(yùn)轉(zhuǎn)了起來，更具備條件與債權(quán)方談?wù)撜蛊跅l款；萬科通過另一個平臺出面運(yùn)作了棘手的重組，而沖在最前線的職業(yè)經(jīng)理人們，也通過跟投等設(shè)置博取“絕處逢生”的高額報酬。

萬科入股泰禾可謂一場博弈游戲。

表面上，萬科是泰禾的“白衣騎士”。暗地里，理性的萬科或許依然還在考慮自身的安全邊界，亦或是如何能獲取更多利益。畢竟，對于泰禾，似乎更多的觀點(diǎn)是認(rèn)為只是流動性問題，而非資產(chǎn)、產(chǎn)品、布局和戰(zhàn)略問題。

在互動易上投資者已數(shù)次關(guān)心萬科入股泰禾的進(jìn)展。而萬科一直以來的說法都是，此次股權(quán)投資交易能否最終達(dá)成仍取決于相關(guān)先決條件能否滿足，當(dāng)前仍存在不確定性。萬科當(dāng)前未單方面終止合同，但保留合同約定的相關(guān)權(quán)利。

在許多投資者看來，此次入股可謂是“代言式戰(zhàn)投”，即只掛個名，卻未實(shí)際出錢出力。但據(jù)報道，針對泰禾事務(wù)，萬科內(nèi)部成立了小組，郁亮做大決策，王文進(jìn)負(fù)責(zé)一線具體工作。

事實(shí)上，萬科已開始曲線進(jìn)入泰禾。據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體報道，在3月1日，泰禾公告稱，聘任曾在萬科、星河控股任職的黃耀文擔(dān)任公司副總經(jīng)理，據(jù)悉為分管運(yùn)營。

黃耀文曾任萬科總部財務(wù)與內(nèi)控管理中心運(yùn)營負(fù)責(zé)人、總部財務(wù)與內(nèi)控管理中心副總經(jīng)理。而在萬科官網(wǎng)上，黃耀文曾在2014年6月21日的一篇新聞中出現(xiàn)，對《運(yùn)營人怎么實(shí)現(xiàn)自我價值的提升》的話題與學(xué)員討論互動。

值得注意的是，這是一場萬科財務(wù)系統(tǒng)的培訓(xùn)課，是由時任執(zhí)行副總裁的王文金致開幕辭。有消息指出，當(dāng)時，黃耀文匯報工作的對象，正是王文金。

此外，萬科對入股泰禾有著嚴(yán)苛的前提條件，即需泰禾進(jìn)行債務(wù)重組并恢復(fù)正常生產(chǎn)經(jīng)營，及萬科對泰禾完成法律、財務(wù)、業(yè)務(wù)等盡職調(diào)查，并就暴露問題的解決方案達(dá)成一致。簡而言之，上市公司要保持足夠的安全邊界，不能受泰禾所累。

將種種線索串聯(lián)或許不難發(fā)現(xiàn)，萬科出于自身的原因遲遲未直接介入，但透過聚攏離職的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)體，在援助泰禾的同時亦盡可能將風(fēng)險與公司自身做切割。順著這一思路，萬科與泰禾成立資產(chǎn)管理公司，亦寄望于透過新平臺盤活泰禾的項(xiàng)目。

最新的消息是，上述資產(chǎn)管理公司即將落地上海，管理層多為萬科系高管，不屬于泰禾體系編制，公司將采取輕資產(chǎn)模式運(yùn)作。

而需要思考的是，如若沒有足夠的利益吸引，為何這么多職業(yè)經(jīng)理人愿意接下泰禾這個“燙手山芋”？

吸引這些城市總前來解決泰禾的“燙手山芋”，或許正是萬科應(yīng)允了足夠的利益。

根據(jù)市場消息，在資產(chǎn)管理公司的架構(gòu)層面，萬科將是大股東，泰禾與另一個“第三方”次之。這些“第三方”是資產(chǎn)管理公司的主要管理層們，而據(jù)消息指出，當(dāng)中至少20位萬科城市公司的職業(yè)經(jīng)理人。

對這些萬科城市公司的職業(yè)經(jīng)理人而言，這或許更像萬科制定的“泰禾版”事業(yè)合伙人計劃。要知道，萬科八年前設(shè)置了覆蓋不同層級的合伙人機(jī)制，目的便是通過股票機(jī)制經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)與股東捆綁在一起，實(shí)現(xiàn)利益共享，風(fēng)險共擔(dān)。

雖然泰禾前景尚未明朗，但目前新資管公司已計劃接管泰禾多個項(xiàng)目，若成效理想，甚至有管理泰禾全部資產(chǎn)的可能。從這一點(diǎn)說，挑戰(zhàn)大，但上限同樣高。

有消息傳出，這家資產(chǎn)管理公司的CEO，將是蕪湖萬科城市公司的總經(jīng)理、首席合伙人何沁石。在3月6日，何沁石出現(xiàn)在泰禾上海大城小院項(xiàng)目案場，行程中還包括蘇州的淀山湖院子以及上海奉賢的海上院子。

何沁石2001年本科畢業(yè)后，在廈門市建筑設(shè)計院工作。2011年起，在萬科泉州事業(yè)部設(shè)計部工作，從萬科·湖心島項(xiàng)目設(shè)計負(fù)責(zé)人開始，到事業(yè)部設(shè)計部助理經(jīng)理、副總經(jīng)理直至事業(yè)部總經(jīng)理、合伙人。2019年起，成為蕪湖萬科城市總經(jīng)理、首席合伙人。

何沁石為人所知的是，他在泉州帶團(tuán)隊(duì)的時候，曾將十多億銷售額的事業(yè)部，做到了2018年的78億，占據(jù)廈門萬科銷售額的半壁江山。

而據(jù)2020年中報顯示，萬科在蕪湖僅有潮起中江、東方瓏胤臺兩個項(xiàng)目，項(xiàng)目權(quán)益比例分別在33%及41%。對于一位證明過前線指揮能力的職業(yè)經(jīng)理人，蕪湖市場的施展空間不可謂大。

一方面是一個短期或許不會有太大起色的城市公司，另一方面是泰禾這個風(fēng)險與機(jī)遇并存的“燙手山芋”，選哪個都應(yīng)可以理解。

值得一提的是，傳聞這批職業(yè)經(jīng)理人，基本上要離職萬科后再加入資管公司，即便資管公司的大股東是萬科。看起來，走的都是黃耀文的那套模式，起碼在人事上是與萬科切割的。

上述資管公司的經(jīng)營模式，或許某種程度上會與萬科有極為相似之處。萬科過往三四十年的發(fā)展，便基本保持了所有權(quán)和控制權(quán)相分離的經(jīng)營特色，這也是現(xiàn)代企業(yè)的主要特征，利于調(diào)動管理層工作的積極性，優(yōu)化內(nèi)控管理，同時自主地開展生產(chǎn)經(jīng)營活動。

而沖入一線的職業(yè)經(jīng)理人們，博取的也許是那一份“絕處逢生”的高額報酬。

甚至有傳聞指出，一旦泰禾駛?cè)胝墸蠊蓶|可能在原有轉(zhuǎn)讓19.9%股份給萬科的基礎(chǔ)上，再次轉(zhuǎn)讓15%股份給新團(tuán)隊(duì)的公司，初步協(xié)商價會在8元至10元之間。價格雖然較萬科入股最高4.9元高出至少80%，但各方都比較滿意。

與此同時，進(jìn)行董事會改組，將是大股東、萬科、泰禾合伙人之間三足鼎立。

以此來看，許給職業(yè)經(jīng)理人們的利益，足夠可觀。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 泰禾救兵萬科管理層團(tuán)隊(duì)的“資管小道”