作者：大隊長金融

預重整正在成為企業(yè)重整的“神器”。

雖然預重整制度現(xiàn)階段還未被納入法律法規(guī)，而是多以法院工作指引的形式存在，但實踐先行，預重整在不少成功的破產(chǎn)重整案件中都起到了巨大作用，比如中國第二重型機械集團公司破產(chǎn)重整案、北京虹石投資管理有限公司等破產(chǎn)重整案。

預重整與司法破產(chǎn)重整（或者稱“正式重整”）可以從過程和結(jié)果兩個維度做個比較：

第一個維度看過程。

預重整，是在法院的指導和監(jiān)督下，為正式重整做準備的庭外協(xié)議重整程序。

預重整并不是司法程序，甚至沒有法律法規(guī)明確規(guī)定的程序。

正式重整則有法律明確規(guī)定的程序，一般由法院和管理人主導，管理人、重整企業(yè)、債權人、重整投資人協(xié)同完成重整企業(yè)的債權審核、資產(chǎn)調(diào)查、審計評估、重整計劃擬訂等事項。

而預重整不僅可以讓重整企業(yè)保持獨立運營，而且可以使各方能夠在相對平等、相對客觀、相對自由的狀態(tài)下參與重整企業(yè)的各個事項，比如債權債務的厘清、經(jīng)營預期的評估等，提高重整效率，減小進入正式重整程序后的不確定性，增加重整成功率。

投資人可以在進入正式重整程序前牽頭發(fā)起預重整程序，掌握更多的主動權，甚至能在預重整中提前鎖定正式重整程序中的唯一重整投資人身份，從而不再需要在公開遴選環(huán)節(jié)和其他投資人競爭。

各方都有積極性。

第二個維度看結(jié)果。

因為預重整沒有復雜的程序限制，預重整可以“推倒”、“重來”。各方對重整計劃不滿意，可以“多輪談”，甚至“換人談”。此處“換”的一般是重整投資人。

正式重整則沒有可逆性。

如果重整企業(yè)申請進入正式重整程序后，未能成功完成重整的，企業(yè)將進入清算程序。

反過來看，也正因為預重整不是司法程序，預重整自然也不受到正式重整程序的一系列保護。在預重整階段，企業(yè)債務不停止計息、企業(yè)對外債務仍需繼續(xù)清償、相關執(zhí)行程序不會中止、企業(yè)對未履行完畢的合同也仍需繼續(xù)履行。

由于預重整不是司法程序，預重整的成功結(jié)果仍需正式重整制度來固定。

一般來說，重整計劃在預重整階段會基本成型，重整投資人、債權人、重整企業(yè)就重整的安排達成基本的一致后，申請進入正式重整程序，通過法院批準重整計劃，使得重整計劃具有可執(zhí)行性。

就像大家先溝通好了，再開會投票，投票只是個形式了。有激烈不激烈的博弈、商量、討價還價、利益交換，在投票前都結(jié)束了。

投票時一派祥和，多好。

本文的作者均來自金杜律師事務所，他們熱愛死磕復雜法律和商業(yè)問題、挑戰(zhàn)高難度項目并在心血來潮時向大家分享經(jīng)驗。

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原標題： 投資困境企業(yè)專題十四 | 預重整-靈活做法下的機遇