國內(nèi)外宏觀政策對私募市場的影響

從長期的大趨勢來看，優(yōu)質(zhì)的私募投資項目仍然是市場的稀缺產(chǎn)品；美國的利率政策變化導(dǎo)致資產(chǎn)重新定價，能夠及時調(diào)整策略的私募基金會收到青睞。

中短期來講，美聯(lián)儲的逐漸退出會對國際的風(fēng)險資產(chǎn)形成壓力，平均預(yù)期收益會下降，這幾年水漲船高的情景難以再現(xiàn)。接下來一段時間里，國際私募市場里面的個股精選、市場中性、短線CTA策略預(yù)計會有更好的相對表現(xiàn)。國外市場無論是投資工具和執(zhí)行策略都非常有彈性，建議有能力的投資者積極選配。

國內(nèi)方面，政府強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定運(yùn)行，目前對于大規(guī)模的刺激政策比較謹(jǐn)慎，更多是通過調(diào)整稅收等手段精準(zhǔn)扶持中小企業(yè)。這個大環(huán)境有利于精準(zhǔn)選股的基本面投資策略和中高頻量化策略。 

投資者可適當(dāng)配置海外資產(chǎn)及策略，與國內(nèi)組合形成強(qiáng)互補(bǔ)

國內(nèi)市場和國際市場的經(jīng)濟(jì)周期很多時候是不同步的，這兩年因為疫情和政策的原因尤其如此。

從投資的角度來看，跨國際市場的資產(chǎn)配置是改善投資組合的風(fēng)險/回報的有效手段；即使不考慮選股和擇時等主動策略，僅僅通過被動的國際資產(chǎn)配置就能實現(xiàn)顯著的夏普率提升?？紤]到國際市場比國內(nèi)有更多的主動策略，預(yù)期收益會再往上走一些。

國內(nèi)投資者的海外配置比例相較于西方同行是明顯偏低的；我們非常鼓勵投資者適當(dāng)配置海外資產(chǎn)和海外策略，與國內(nèi)組合形成強(qiáng)互補(bǔ)的效果。2022年的大環(huán)境預(yù)計相當(dāng)?shù)膹?fù)雜，比較適合投資價值股、板塊輪動、個股長短倉策略、波動率策略等。

此外，美國采取緊縮政策會導(dǎo)致美元升值的預(yù)期，外匯資產(chǎn)將會是重點(diǎn)關(guān)注的對象。國內(nèi)機(jī)構(gòu)應(yīng)該主動考慮如何從這個趨勢中獲益。

冠通北緯（海南）創(chuàng)始合伙人梁迅提出，作為一家具有QDLP牌照的私募機(jī)構(gòu)，其QDLP平臺為客戶打造效費(fèi)比極高的海外主動+被動資配項目，幫助客戶以低的成本通過資產(chǎn)分散化來實現(xiàn)降風(fēng)險增收益的目標(biāo)。

私募機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理策略

一般情況下，黑天鵝事件是不可預(yù)測的；因為它屬于系統(tǒng)性風(fēng)險的一部分，事先也沒有太多的手段能夠規(guī)避。梁迅認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者在黑天鵝事件發(fā)生后有幾個值得注意的地方。

首先，觀察當(dāng)前投資組合的虧損是否顯著大于壓力測試的結(jié)果；若然，則需要積極考慮降低凈倉位（適當(dāng)平倉或者部分用期貨對沖），防止預(yù)測外的市場風(fēng)險因子進(jìn)一步下壓資產(chǎn)價值（黑天鵝事件一般持續(xù)一段時間）。第二，要特別注意流動性管理，盡力避免客戶贖回所帶來的現(xiàn)金流壓力導(dǎo)致賤賣資產(chǎn)。其三，注意事件之后的范式轉(zhuǎn)移：政策變化和市場反應(yīng)可能會導(dǎo)致資產(chǎn)的重新估值，需要審視和調(diào)整頭寸。

最后，梁迅特別提出，其注意到很多突發(fā)事件（比如日本東北地區(qū)地震和俄烏沖突）有比較強(qiáng)的區(qū)域?qū)傩?，如果事前的投資組合構(gòu)建能夠充分考慮到地區(qū)分散配置，受到的沖擊會更加可控，業(yè)績曲線更平穩(wěn)，有利于盡快度過回撤階段，回歸長期增長。