稍早些時候，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東指出，2021年港股將迎來久違的指數(shù)牛市。那么，明年港股各指數(shù)究竟會多“牛”呢？

川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂：由于美國大選落地和中國經(jīng)濟Q2以來恢復較好，11月以來港股漲幅較大，恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)11月至今（11.24）分別上漲10.29%、8.73%。估值方面，當前前者市盈率為14.67，處于2002年以來的中位數(shù)和3/4分位數(shù)之間，后者市盈率12.13，處于2002年以來的中位數(shù)附近。全球正處于較為寬松的貨幣環(huán)境，美股納指自今年疫情低位反彈以來，漲幅已超過80%。相對比而言，以傳統(tǒng)行業(yè)藍籌公司為主的恒指，此類公司在目前疫情期間估值處于相對低位，如果疫苗大規(guī)模推廣，世界疫情得到有效控制，傳統(tǒng)行業(yè)公司業(yè)績得到回升，估值將得到修復，因此我們認為2021年恒指存在一定的上行動力，預測2021年恒指區(qū)間或在26000-30000之間。

雷根基金總經(jīng)理、投資總監(jiān)李金龍：由于今年公司業(yè)績下滑，PE估值處于2018年指數(shù)高點時候的估值水平，之后指數(shù)的繼續(xù)上漲依賴于公司業(yè)績復蘇，但PE估值確有可能下降。所以我們認為，明年恒生指數(shù)本身上漲的幅度不會特別大，可能會上漲10%左右，到達30000點附近。

中金公司：在強勁的盈利增長、較低的估值水平和依然有利的流動性環(huán)境共同支撐下，預計恒生國企指數(shù)和MSCI中國指數(shù)在2021年分別攀升至11800點和120點，分別較當前高出12.4%和10%。

大摩：恒生指數(shù)至明年12月底的基本情境目標由24600點升至28700點，相當至明年底預測市盈率12.5倍，料明年由上而下股盈預測按年升10%；國指至明年12月底的基本情境目標由9800點升至11400點，相當至明年底預測市盈率9.3倍，料明年由上而下股盈預測按年升11%。

瑞銀財富管理：當前港股估值水平不算吸引，遠期市盈率略高于5年平均值，市凈率則接近5年平均值。估計MSCI香港指數(shù)明年盈利增長強勁反彈21%，即2019至2022年間每股盈利年增長預期5%至6%。但基本面缺乏亮點限制了估值顯著走高，港股明年預計將溫和上漲8%至10%。

陳靂：具體板塊上，港股可考慮配置一些大金融券商股。低估值并且存在一定補漲動能的大金融板塊存在上漲空間；而考慮到今年中概股回歸以及港交所持續(xù)推動上市制度改革，券商板塊明年也存在著較大的機會。但與此同時，投資者也需要關注外資進入帶來的競爭壓力加劇和新冠疫情反復造成的市場波動，這兩項風險可能會一定程度上影響券商股未來的表現(xiàn)。

李金龍：港股目前有明顯的行業(yè)偏好，因此我們建議順著偏好趨勢布局，在新能源、環(huán)保、醫(yī)藥及物業(yè)板塊，關注一些剛上市不久的相對低估值股票標的。布局同時要注意流動性風險，一是目前趨勢瓦解造成的踩踏，二是上市不久的新股布局后，若市場關注度不高將帶來逐日流動性衰減。

中金公司：我們建議超配信息技術、汽車、耐用消費品、資本品、券商和保險板塊，但低配能源、交通運輸和電信板塊。另外建議標配原材料、房地產(chǎn)、銀行、傳媒、零售、日常消費和醫(yī)療保健板塊。

中信證券：我們將“估值合理”視為明年配置最重要的考量，同時兼顧成長性，看好互聯(lián)網(wǎng)、消費電子、教育、農(nóng)業(yè)和上游原材料和金融板塊的核心標的。與此同時，中美關系惡化、海外疫情蔓延持續(xù)超預期、中國及全球宏觀經(jīng)濟修復不及預期、國內(nèi)流動性收緊、外資持續(xù)流出中國市場等都是可能的風險。

瑞銀財富管理：宏觀經(jīng)濟改善疊加成長及價值型資金輪動，中國香港房地產(chǎn)及銀行等周期價值板塊，以及粵港澳大灣區(qū)相關企業(yè)有望受益其中。

近期，券商密集發(fā)布明年A股市場的投資策略報告，整體而言，機構(gòu)普遍看好2021年市場，多家提到長牛、慢牛。陳靂表示：“對A股而言，現(xiàn)階段整體環(huán)境向好，當前中國疫情控制情況良好，疊加貨幣政策和財政政策的支持，預計2021年A股存在上漲的動力，盈利確定性比較高的如消費、軍工、順周期板塊都是較好的配置選擇，另外，海南自貿(mào)港、成渝經(jīng)濟圈等這些增量概念也值得長期重點關注。”

與此同時，多家機構(gòu)也看好明年的港股市場，上文提到，2021年港股或迎來指數(shù)牛市。同樣是牛市，哪個市場的投資前景相對更好？

李金龍：選擇港股還是A股主要取決于投資風格。如果偏向次新股，港股是更理想的選擇，因為A股的次新股有不小的一部分在科創(chuàng)板，而科創(chuàng)板門檻較高，缺乏交易對手。但若投資主流的趨勢偏好，那么A股的機會更多，因為主流品種的估值可以溢價更多。

中信證券首席海外策略師楊靈修：相比A股，明年的港股可能具有更高的配置性價比。2021年全球經(jīng)濟都處于恢復中，港股市場與中國的宏觀基本面密切相關，但會更多受到海外流動性的影響。目前海外疫情的恢復情況比國內(nèi)慢得多，所以我們預期海外的流動性寬松會比國內(nèi)持續(xù)更久。從近期海外的消息面來看，美媒報道拜登政府有意提名耶倫為財政部長，而耶倫偏向鴿派，這種情況下海外的流動性會更加寬松，因此流動性方面港股比A股更占優(yōu)勢。與此同時，當下港股的估值環(huán)境相對更好，這也有利于凸顯港股的配置價值。

中金公司：A/H溢價處于歷史高位、同時港股市場特別是老經(jīng)濟板塊估值處于歷史低點，這可能意味著H股相比A股或?qū)⑻峁└玫耐顿Y機會。隨著中國經(jīng)濟復蘇的深化和擴散，投資者在一定階段可以考慮新老經(jīng)濟之間適當?shù)木馀渲茫豢紤]到估值水平，尤其是老經(jīng)濟板塊估值較低而且海外資金有望繼續(xù)回流，H股有望跑贏A股。

張憶東：2021年港股的性價比好于A股。在投資策略方面，應該遵循“價值重估、成長驅(qū)動，做多中國、港股更佳”。