作者：財視中國

來源：財視（ID:caishiv）

東吳證券北交所首席分析師朱潔羽：北交所中長期價值明確，建議2026年攻守雙軌并行，看好北證50創(chuàng)新高。

2026年開年，北京證券交易所迎來了前所未有的火爆場面。截至1月23日，北交所上市公司已達290家，總市值9670.53億元，正逼近萬億元大關(guān)。打新市場更是創(chuàng)下紀錄——新股申購凍結(jié)資金規(guī)模首次突破1萬億元。

北交所這一曾經(jīng)的“新兵”板塊，正憑借其獨特的專精特新屬性和顯著的賺錢效應(yīng)，成為機構(gòu)投資者配置清單中的“座上賓”。

近日，在第十九屆HED中國峰會·中國，東吳證券北交所首席分析師朱潔羽女士發(fā)表了深度演講。她指出，北交所已跨越規(guī)模初創(chuàng)期，進入質(zhì)量紅利期。面對2026年的投資環(huán)境，朱潔羽給出了明確的判斷：中長期配置價值明確，建議投資者采取“攻守雙軌并行”的策略，并堅定看好北證50指數(shù)再創(chuàng)新高。

01 北交所的跨越式增長

回顧北交所的發(fā)展歷程，朱潔羽表示，自2021年設(shè)立以來，北交所始終承載著完善國家多層次資本市場、服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的國家戰(zhàn)略。

“北交所填補了原有資本市場對更早、更小、更新的企業(yè)服務(wù)不足的空白，”朱潔羽在演講中提到。數(shù)據(jù)顯示，北交所已從最初的81家公司跨越式增長至290家，總市值逼近萬億元大關(guān)，所有核心指標(biāo)均實現(xiàn)了翻倍增長。

這種增長并非簡單的數(shù)量堆疊，朱潔羽特別強調(diào)了北交所“錯位發(fā)展”與“高專精特新濃度”的獨特優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，北交所專精特新企業(yè)占比高達78%，遠超科創(chuàng)板的68%和創(chuàng)業(yè)板的50%。這意味著，北交所已成為全市場“專精特新”含量最高的板塊。雖然目前超過六成的公司市值仍在30億元以下，但正是這種“小而美”的特征，賦予了板塊極強的估值彈性和政策敏感性。

02 供給側(cè)開啟“億元利潤”時代

在資本市場，供給質(zhì)量決定了市場的長遠高度。朱潔羽敏銳地觀察到，過去兩年，受滬深I(lǐng)PO節(jié)奏調(diào)整影響，大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇“改道”北交所。

“從新出發(fā)行節(jié)奏來看，2024年以來北交所新增49家公司，占2023年底上市公司總數(shù)的20%”，這一擴容速度遠高于同期科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和主板。朱潔羽分析稱，供給端優(yōu)秀的公司不斷地上市是中長期配置價值的重要支撐。

更值得關(guān)注的是，擬上市企業(yè)的盈利質(zhì)量顯著提升。朱潔羽對比了近年來北交所上市公司的利潤水平：從已上市新股看，平均凈利潤水平從2022年的不足5000萬元，穩(wěn)步增長至2023年的6600萬元、2024年的6900萬元，2025年新上市企業(yè)的平均凈利潤已躍升至1億元。“往后來看，這些公司將會成為北交所后面逐步走高的重要支撐。”

企業(yè)質(zhì)地的提升直接催生了更多具有市場影響力的龍頭公司。截至2026年1月，北交所百億市值公司已擴容至12家。朱潔羽認為，優(yōu)質(zhì)供給的穩(wěn)步回升是北交所中長期配置價值的核心驅(qū)動力，“（有更多）百億公司，才會吸引更多中長期機構(gòu)投資者真正留在這個市場。”

03 流動性改善，非主題基金經(jīng)理“跨界”搶籌

曾幾何時，流動性匱乏是北交所的標(biāo)簽，但朱潔羽在演講中用翔實的數(shù)據(jù)打破了這一舊有偏見。2025年北交所日均成交額已達260億元，近期更是躍升至300-400億元區(qū)間，換手率明顯領(lǐng)先于雙創(chuàng)板塊。

更為深層的變化發(fā)生在投資者結(jié)構(gòu)上。朱潔羽分享了一項有趣的研究發(fā)現(xiàn)：目前公募基金持倉北交所已達240億元，但增量資金并非僅來自北交所主題基金。“我們拆分數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，大量非北交所主題的基金經(jīng)理正在積極買入，”朱潔羽認為，這是因為北交所產(chǎn)品的收益率在全行業(yè)排名中表現(xiàn)優(yōu)異：2023年公募基金業(yè)績冠軍即為北交所主題基金，年度前十名中北交所基金占據(jù)六席；2024年與2025年，表現(xiàn)最佳的北交所基金排名均居行業(yè)前列，即便表現(xiàn)相對較弱的也能排在行業(yè)前三分之一。這種‘賺錢效應(yīng)’正迫使公募機構(gòu)重新認知北交所的配置優(yōu)勢。

展望2026年，增量資金的“援軍”已在路上。隨著北證專精特新指數(shù)基金和北證50 ETF的加快推出，朱潔羽保守估計將有接近200億的被動增量資金入場接力。

04 2026攻守策略：打新“兜底”，成分股“進攻”

基于以上分析，朱潔羽為2026年的北交所投資提出了“攻守之道，雙軌并行”的策略。她表示：市場既存在高彈性的進攻機會，也孕育著適合穩(wěn)健資金的配置價值。

在“守”的維度，她高度推崇北交所的新股投資與戰(zhàn)配投資機會。朱潔羽直言：“北交所打新是現(xiàn)金申購，年化收益率在3%以上，跑贏了市面上絕大多數(shù)銀行理財，這幾乎是一個無風(fēng)險的策略。”此外，戰(zhàn)略配售規(guī)則的變化帶來了新機遇。2025年，監(jiān)管優(yōu)化了戰(zhàn)配合格投資者范圍，更加側(cè)重于引入具備戰(zhàn)略協(xié)同價值和長期資金屬性的大型企業(yè)、保險公司、國家級投資基金和封閉式公募基金。“戰(zhàn)配的收益率通常更為豐厚。”朱潔羽表示，未來戰(zhàn)配投資的長期屬性有望進一步增強。

在“攻”的維度，朱潔羽則堅定看好北證50成分股。她分析稱，北證50指數(shù)具有“優(yōu)勝劣汰”的自動過濾機制，每個季度剔除流動性差、市值低的公司，“這解釋了為什么現(xiàn)在的北證50漲上去后，沒有出現(xiàn)像以前那樣大幅度的回撤。”

此外，北證50估值具備比較優(yōu)勢。目前，北證50的平均PE約32倍，對比科創(chuàng)板的62倍，仍處于明顯的估值洼地。專精特新、中小企業(yè)、較好的成長性企業(yè)使得北證50未來可能達成業(yè)績增長和估值提升的雙重潛力。

對于追求超額收益的投資者，朱潔羽建議可關(guān)注“高彈性”賽道。她指出，北交所歷史行情常伴隨政策紅利與主題概念映射，如商業(yè)航天、固態(tài)電池、新能源、機器人等。投資者可在這些領(lǐng)域，挖掘具備基本面業(yè)績支撐、同時有主題催化的優(yōu)質(zhì)公司。“隨著市場流動性提升和公司成長，北交所未來一定會有更多的百億市值企業(yè)跑出來。”

“東吳證券北交所團隊過去兩年跑了一半以上的上市公司，我們擁有完整的數(shù)據(jù)庫。”朱潔羽表示，東吳證券北交所研究團隊將持續(xù)深耕，與投資者共同見證北交所的成長與新高。

站在2026年的新起點，北交所的中長期配置序幕，或許才剛剛拉開。

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