作者：楊曉懌

隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作的推進(jìn)，積極政策終于逐漸開始落地；繼支持基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)盤活政策出臺(tái)后，今日的國(guó)常會(huì)又提出：“對(duì)金融支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，要調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度。”

這是繼加快專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度后，再次明確可用于基建領(lǐng)域的增量資金來(lái)源。那么，這一政策的出臺(tái)將惠及哪些領(lǐng)域與地方政府，又如何推動(dòng)新一輪基建投資呢？

助推城市更新落地，驅(qū)動(dòng)地區(qū)內(nèi)循環(huán)

隨著穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力逐漸增大，新一輪城鎮(zhèn)化已然開啟；疫情中暴露的老舊小區(qū)問(wèn)題，也再次提升了城市更新的迫切程度。并且，政策性銀行采用貨幣化安置來(lái)定向解決房地產(chǎn)去庫(kù)存的案例尚未遠(yuǎn)去，當(dāng)前再次提出政策性銀行增加信貸額度用于支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，自然離不開城市更新這一典型領(lǐng)域；可以預(yù)見的是，城市更新必然是這一輪政策性信貸投放的重中之重。

從當(dāng)前的大環(huán)境與實(shí)際情況來(lái)看，當(dāng)前支持地方政府進(jìn)行基建投資也有若干硬性要求，如是否能夠?qū)崿F(xiàn)有效投資、帶動(dòng)社會(huì)投資的目標(biāo)，以及是否能夠項(xiàng)目收益自平衡、不增加政府隱性債務(wù)以及城投負(fù)債率。而市場(chǎng)化運(yùn)作、一二三級(jí)聯(lián)動(dòng)開發(fā)的城市更新項(xiàng)目，完美契合了以上幾項(xiàng)要求，疊加當(dāng)前城鎮(zhèn)化與部分區(qū)域地產(chǎn)周期的影響，未來(lái)的還本付息風(fēng)險(xiǎn)也在較低水平，政策性銀行實(shí)施中所遇到的困難也會(huì)相對(duì)較少。

因此，在政策性銀行的支持下，今年下半年將是城市更新項(xiàng)目落地的小高峰。在政策性銀行貸款的助力下，不僅二三線城市的城市更新項(xiàng)目將得到有效推動(dòng)；人口較為集中、需求較為旺盛的縣城也將迎來(lái)新一輪的城市更新機(jī)會(huì)，助力縣城實(shí)現(xiàn)新型城鎮(zhèn)化、補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)的目標(biāo)。

加強(qiáng)鄉(xiāng)村振興力度，改善發(fā)展不均衡

從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來(lái)看，激發(fā)潛在的活力與消費(fèi)能力是政策支持的重點(diǎn)之一，這將使得鄉(xiāng)村振興工作的力度出現(xiàn)新一輪的加強(qiáng)，未來(lái)許多地區(qū)將通過(guò)完善鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施、提升鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)的公共服務(wù)水平以及出臺(tái)對(duì)應(yīng)的提振消費(fèi)措施來(lái)提升新一輪的發(fā)展?jié)摿εc消費(fèi)潛力。自然，這也意味著鄉(xiāng)村振興項(xiàng)目、城鄉(xiāng)公共服務(wù)項(xiàng)目成為政策性銀行的支持重點(diǎn)。

從目前鄉(xiāng)村振興項(xiàng)目實(shí)施情況來(lái)看，許多項(xiàng)目是卡在收益無(wú)法覆蓋成本、又或者投資回收周期太長(zhǎng)；隨著政策的改善以及政策性銀行信貸投放額度的增加，這一局面將得到有效的改善。如農(nóng)村建設(shè)用地整理項(xiàng)目，其主要收益來(lái)源來(lái)自于建設(shè)用地指標(biāo)的流轉(zhuǎn)交易，未來(lái)建設(shè)用地指標(biāo)的全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)建立將使得中西部地區(qū)的指標(biāo)價(jià)值有明顯提升；又或者未來(lái)國(guó)家層面的補(bǔ)貼或市場(chǎng)化獎(jiǎng)補(bǔ)機(jī)制的完善，結(jié)合政策性信貸投放，也將極大地促進(jìn)新一批鄉(xiāng)村振興、農(nóng)村水利、農(nóng)村公共服務(wù)項(xiàng)目的落地。

支持盤活存量資產(chǎn)，撬動(dòng)新一輪投資

上周國(guó)辦公布了《關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》，極大地提振了市場(chǎng)以及新一輪基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的信心；但從當(dāng)前盤活存量基建資產(chǎn)的角度來(lái)看，仍然無(wú)法避免許多公益性質(zhì)基建資產(chǎn)投資回收期過(guò)長(zhǎng)、無(wú)法與市場(chǎng)資金收益匹配的問(wèn)題。

因此，未來(lái)政策性銀行調(diào)增信貸額度一定將定向支持地方政府盤活存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，利用政策性金融長(zhǎng)期限、低成本的特性，幫助地方政府與城投改善資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流，助力回收資金用于新一輪基建投資。并且，回收資金用作新項(xiàng)目的資本金后，還可有效放大新一輪投資的規(guī)模，助力實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資回升、拉動(dòng)實(shí)物需求的目標(biāo)。

從這幾方面來(lái)看，政策性銀行調(diào)增8000億元信貸并非新增對(duì)應(yīng)規(guī)模的基建投資項(xiàng)目，而是起到明顯的暢通內(nèi)循環(huán)、解決當(dāng)務(wù)之急以及撬動(dòng)社會(huì)投資的目標(biāo)。并且，如今的積極政策只是開始，還有一大批實(shí)際政策與文件正在路上。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 積極政策開啟：政策性銀行調(diào)增8000億元基建信貸額度