作者：王彬

來源：負(fù)險(xiǎn)不彬（ID：fuxianbubin）

與第一輪不良資產(chǎn)的形成不同，當(dāng)前的不良資產(chǎn)不僅大量集中在國有企業(yè)，民營企業(yè)所占規(guī)模也在逐年攀升。同時(shí)，我國企業(yè)間接投融資比重較高和資產(chǎn)負(fù)債率較高的問題依然存在，企業(yè)大多采取加杠桿的方式獲得較快的增長，在我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和供給側(cè)改革的大背景下，經(jīng)濟(jì)增速放緩，企業(yè)盈利能力下降和資金回籠的困難導(dǎo)致資金鏈出現(xiàn)斷裂，形成大量的不良資產(chǎn)。面對(duì)這一態(tài)勢(shì)，采用債務(wù)重組的方式進(jìn)行不良的化解是行之有效的重要舉措。也正因如此，《中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于地方資產(chǎn)管理公司開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務(wù)資質(zhì)認(rèn)可條件等有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2013]45號(hào)）和《關(guān)于適當(dāng)調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》（銀監(jiān)辦便函[2016]1738號(hào)）著重強(qiáng)調(diào)了債務(wù)重組業(yè)務(wù)的重要地位，現(xiàn)將債務(wù)重組業(yè)務(wù)模式、流程、梳理并分析如下：

一、債務(wù)重組類業(yè)務(wù)框架

債務(wù)重組是在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下，債務(wù)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的書面協(xié)議或者法院裁定書，就其債務(wù)人的債務(wù)做出讓步，通過重組以優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值的提升并獲得收益的行為（《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》[財(cái)稅2009年59號(hào)]）。此類業(yè)務(wù)的有效落地需要統(tǒng)籌考慮債務(wù)人的履約意愿、擔(dān)保方的資信能力、重組方的資源整合能力、當(dāng)?shù)卣闹С至Χ龋虼烁黝悩I(yè)務(wù)的具體模式大都不盡相同，但整體的業(yè)務(wù)流程和框架卻基本類似（如下圖）：

二、債務(wù)重組的類型

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12號(hào)——債務(wù)重組》（第三條）相關(guān)規(guī)定，債務(wù)重組主要包括“以資產(chǎn)清償債務(wù)、將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本，修改其他債務(wù)條件（包括但不限于延長債務(wù)償還期限、延長債務(wù)償還期限并加收利息、延長債務(wù)償還期限并減少債務(wù)本金或債務(wù)利息），或以上手段的綜合使用”。其與不良資產(chǎn)經(jīng)營市場(chǎng)主體的債務(wù)重組業(yè)務(wù)可做如下對(duì)應(yīng)：

三、債務(wù)重組業(yè)務(wù)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)總結(jié) 

通過對(duì)市場(chǎng)化債務(wù)重組業(yè)務(wù)的整理及既有業(yè)務(wù)模式的梳理，債務(wù)重組類業(yè)務(wù)展業(yè)過程中的主要經(jīng)驗(yàn)整理如下： 

（一）借力地方政府，提升資源整合能力

從目前市場(chǎng)展業(yè)的情況看，一方面，問題企業(yè)通常因?yàn)橘Y金鏈緊張，只能通過對(duì)外進(jìn)行大量借款應(yīng)對(duì)到期債務(wù)，從而導(dǎo)致企業(yè)債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜，潛在債務(wù)難以調(diào)查，無法具體確定債務(wù)金額，導(dǎo)致企業(yè)重組資金成本不斷加大。此外，由于企業(yè)借款較多，對(duì)外抵押資產(chǎn)情況也較為復(fù)雜，大多存在重復(fù)抵押、保全查封、凍結(jié)資產(chǎn)等情況，對(duì)企業(yè)重組造成較大困難；另一方面各家債權(quán)人利益難以調(diào)和，導(dǎo)致重組進(jìn)度缺乏效率。有鑒于此，在參與問題企業(yè)債務(wù)重組的過程中，要保持與當(dāng)?shù)卣木o密聯(lián)系，借助政府的權(quán)威推動(dòng)業(yè)務(wù)的有效開展。 

具體而言，在重組方案制作過程中，應(yīng)盡可能多地爭取政府出臺(tái)相應(yīng)政策支持，或形成相關(guān)文件/會(huì)議紀(jì)要，確保重組過程中幫扶政策不發(fā)生變化。此外，選擇重組企業(yè)時(shí)，應(yīng)多聽取當(dāng)?shù)卣脑V求與意見，對(duì)當(dāng)?shù)卣扑]企業(yè)以及當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)成功實(shí)施問題企業(yè)重組，可對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)產(chǎn)生示范效應(yīng)，對(duì)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到積極的影響。

（二）細(xì)分客戶需求，明確展業(yè)對(duì)象

債務(wù)重組類業(yè)務(wù)所服務(wù)的客戶不同于其他處置類業(yè)務(wù)，需要在前端進(jìn)行嚴(yán)格的客戶篩選，根據(jù)目前市場(chǎng)各家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)展業(yè)情況及問題企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露情況，可考慮以盤活存量、資源整合、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、政策支持、信用修復(fù)、加速周轉(zhuǎn)為債務(wù)重組業(yè)務(wù)導(dǎo)向，進(jìn)而初步框定如下客戶作為債務(wù)重組業(yè)務(wù)開展主要對(duì)象。 

（三）健全管理流程，防范項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 

一是在債權(quán)轉(zhuǎn)讓中抵質(zhì)押物及保證的轉(zhuǎn)移環(huán)節(jié)，做好操作風(fēng)險(xiǎn)管控。重組方一方面與銀行等債權(quán)企業(yè)收購債權(quán)，另一方面與債務(wù)企業(yè)及其關(guān)聯(lián)方達(dá)成重組協(xié)議，通過還款時(shí)間、還款金額、還款方式、擔(dān)保抵押等一系列的重組安排，實(shí)現(xiàn)未來債權(quán)的回收（交易流程如圖示）。

在上圖的交易流程中，一是重組方對(duì)債務(wù)企業(yè)及項(xiàng)目進(jìn)行全面深入的調(diào)查，充分了解企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債清理及項(xiàng)目的運(yùn)行情況，綜合評(píng)估項(xiàng)目開展的可行性，并對(duì)債務(wù)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行估值。二是重組方從銀行等債權(quán)企業(yè)處，以公開方式收購存量不良債權(quán)，并與債務(wù)企業(yè)進(jìn)行談判，對(duì)債務(wù)重組模式、短期流動(dòng)性支持的規(guī)模、期限、利率、發(fā)放方式，后續(xù)管理等進(jìn)行談判，并簽署重組協(xié)議，資金監(jiān)管協(xié)議等相關(guān)協(xié)議文本，并開始實(shí)施重組，最后為保障債務(wù)履行，債務(wù)企業(yè)及擔(dān)保人提供增信措施，并辦理相關(guān)抵質(zhì)押變更登記手續(xù)。如果債務(wù)重組的性質(zhì)屬于以貸還貸、借新還舊，涉及到標(biāo)的物的變更（也包括標(biāo)的種類物的更換、數(shù)量的增減等），合同履行條件的變更（主要包括履行期限、履行地點(diǎn)履行方式以及結(jié)算方式等），合同交易價(jià)格的變更（主要包括利息變化）都是屬于新債權(quán)債務(wù)取代舊債權(quán)債務(wù)，根據(jù)《中華人民共和國擔(dān)保法》第五十二條規(guī)定，抵押權(quán)預(yù)期擔(dān)保的債權(quán)同時(shí)存在，債權(quán)消滅的，抵押權(quán)也消滅。原債權(quán)中的抵質(zhì)押及保證并不能予以延續(xù)，需要重新與擔(dān)保人和債務(wù)人進(jìn)行溝通，應(yīng)重新簽署相關(guān)協(xié)議并辦理抵質(zhì)押登記手續(xù)；如果屬于非重要要素的變更，則無需進(jìn)行抵質(zhì)押和擔(dān)保相應(yīng)的補(bǔ)充。正因如此，基于審慎的考慮，在條件允許的情況下，盡量選擇重新辦理抵質(zhì)押登記，確保擔(dān)保措施的有效銜接，防范抵質(zhì)押重新辦理的操作風(fēng)險(xiǎn)和脫保風(fēng)險(xiǎn)。在辦理重新抵押的過程中，應(yīng)實(shí)時(shí)關(guān)注是否存在其他訴訟風(fēng)險(xiǎn)，防范抵質(zhì)押資產(chǎn)被其他債權(quán)人查封、凍結(jié)，確保閉環(huán)式管理。

二是通過印鑒共管掌控債務(wù)人日常生產(chǎn)經(jīng)營情況，防范侵犯債權(quán)人權(quán)益行為的出現(xiàn)。具體而言，重組方應(yīng)在與債務(wù)人簽訂《共管協(xié)議》等具有法律效率的合約文件基礎(chǔ)上，將債務(wù)重組方與債務(wù)企業(yè)將共管物品存放在指定的保險(xiǎn)柜，24小時(shí)錄像監(jiān)控。雙方各執(zhí)一個(gè)開柜工具，單一工具無法正常開柜（如鑰匙和密碼）被共管的印鑒包括但不限于：公章、合同專用章、財(cái)務(wù)專用章、法定代表人名章，預(yù)留印鑒、其他重要印鑒等；共管證照包括但不限于債務(wù)企業(yè)的《營業(yè)執(zhí)照》（正副本）原件、《開戶許可證》原件、《稅務(wù)登記證》（正、副本）原件、《貸款卡》原件、組織機(jī)構(gòu)代碼證（正、副本）原件（如有）及其他任何重要證照原件。但為保證債務(wù)企業(yè)的正常經(jīng)營，可在《共管協(xié)議》中約定債務(wù)企業(yè)因依法繳納稅金、支付合理銷售、日常行政事務(wù)管理等不會(huì)對(duì)債權(quán)人權(quán)益造成實(shí)質(zhì)性影響的前提下，可采取建議審批或指定人員審批通過即可。 

三是對(duì)債務(wù)企業(yè)賬戶進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，確保資金封閉管理。章證照管控是對(duì)債務(wù)企業(yè)賬戶進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)管的基礎(chǔ)，如果有網(wǎng)銀，還應(yīng)將KEY（如果是放款和復(fù)核的兩套KEY，如果只是共管一個(gè)，應(yīng)做事前與對(duì)方及基本賬戶銀行約定，在共管期間不得注銷所共管的KEY）納入共管范圍。賬戶管控的目的是實(shí)現(xiàn)資金的封閉管理，直至債務(wù)完全清償，被監(jiān)管賬戶通常包括保證金賬戶、基本賬戶等。賬戶監(jiān)管包括資金收入監(jiān)管和資金支出監(jiān)管。其中，資金收入監(jiān)管方面，重組方應(yīng)對(duì)債務(wù)企業(yè)及項(xiàng)目銷售回款確立專項(xiàng)賬戶。資金支出監(jiān)管方面，債務(wù)企業(yè)的對(duì)外資金支付均須經(jīng)債務(wù)重組方監(jiān)管人員的許可。債務(wù)企業(yè)的任何資金支出，應(yīng)按照先有預(yù)算或計(jì)劃，再按照計(jì)劃及具體合同約定進(jìn)行資金支付的原則進(jìn)行。雙方簽署的《資金監(jiān)管協(xié)議》中可以約定，債務(wù)企業(yè)每月累計(jì)支用金額在特定數(shù)額以下，因依法繳納稅金、支付合理費(fèi)用等重組方認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)可控的事項(xiàng)需要對(duì)外支付的，采取簡易審批或經(jīng)指定人員審批通過即可。

四是根據(jù)項(xiàng)目投入的深度，結(jié)合《公司法》相關(guān)規(guī)定以確定持股比例。在債務(wù)重組過程中，可能還涉及到公司治理的深度介入，根據(jù)公司法規(guī)定，不同的持股比例享有不同的權(quán)力：

考慮到債務(wù)重組畢竟涉及公司重大資產(chǎn)重組，為充分保障重組方的合法權(quán)益，持股比例應(yīng)盡量維持在2/3以上，以便重組方單方即可修改債務(wù)企業(yè)章程，或?qū)局卫淼缺姸嘀匾马?xiàng)做出決議。在增資入股或通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得債務(wù)企業(yè)股權(quán)后，重組方可以對(duì)企業(yè)派駐日常監(jiān)管人員與董事，用以實(shí)時(shí)監(jiān)控企業(yè)經(jīng)營情況，并對(duì)會(huì)計(jì)賬目、財(cái)務(wù)報(bào)告、銷售方案、項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)度、質(zhì)量安全、開支情況等進(jìn)行有效跟蹤；并通過參與董事會(huì)的方式，對(duì)公司總體經(jīng)營計(jì)劃、項(xiàng)目開發(fā)、銷售計(jì)劃等做出決議。

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原標(biāo)題： 不良資產(chǎn)經(jīng)營之債務(wù)重組業(yè)務(wù)