小債看市 
鐺煮山川，粟藏世界，有明月清風(fēng)知此音。呵呵笑，笑釀成白酒，散盡黃金。
作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
2021年，城投平臺將在償債和融資方面繼續(xù)承壓，尾部城投企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)加劇，“城投信仰”趨于模糊。
01
逾期
近日，有投資者爆料，溫州浙南科技城科泰建設(shè)投資有限公司（以下簡稱“科泰建投”）發(fā)行的“浙南科技城收益權(quán)產(chǎn)品二期”出現(xiàn)逾期。
據(jù)發(fā)行資料顯示，“浙南科技城收益權(quán)產(chǎn)品二期”發(fā)行人為溫州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建設(shè)投資有限公司，今年4月其公司名稱發(fā)生變更，變更為現(xiàn)名科泰建投。
產(chǎn)品詳情
據(jù)悉，該收益權(quán)產(chǎn)品回購保證人為溫州浙南科技城建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“浙南科技城建投集團(tuán)”），產(chǎn)品期限為兩年，資金用途為浙南科技城八大重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，認(rèn)購起點(diǎn)金額為10萬元。
該產(chǎn)品以非公開方式向社會合格投資者發(fā)行募集，2019年3月起售，按季付息，但從今年9月起開始逾期。
《小債看市》注意到，在項(xiàng)目資信方面，上述政信產(chǎn)品不僅由浙南科技城建投集團(tuán)提供回購承諾，還有應(yīng)收賬款質(zhì)押，并在中國人民銀行征信中心登記質(zhì)押。
據(jù)公開資料，浙南科技城建投集團(tuán)為浙南科技城管委會下屬全資國企，注冊資本30億元，下屬5家二級公司，為溫州浙南科技城城投平臺。
據(jù)浙南科技城簡介稱，溫州浙南科技城以“立足溫州、輻射浙南、影響全省”為目標(biāo)，以“一年啟動建設(shè)、三年初見成效、五年基本成型、八年?duì)幦〗ǔ伞睘橐螅蛟煺隳峡苿?chuàng)要素集聚新高地、科技金融要素融合新平臺、溫州城市東部新標(biāo)桿，引領(lǐng)溫州、浙南地區(qū)的產(chǎn)業(yè)全面轉(zhuǎn)型升級。
浙南科技城簡介
值得一提的是，2018年7月科泰建投還發(fā)行了浙南科技城首單棚改項(xiàng)目收益權(quán)產(chǎn)品——“溫州市11-B-05地塊城中村改造項(xiàng)目系列投資收益權(quán)產(chǎn)品”。
《小債看市》隨后與科泰建投方面聯(lián)系，但對方以不了解情況為由掛斷電話。
02
控股股東流動性緊張
據(jù)公開資料，科泰建投成立于2013年，原由龍灣區(qū)國有資產(chǎn)管理辦公室出資組建的國有獨(dú)資有限責(zé)任公司。
2017年，科泰建投總資產(chǎn)為80多億元，經(jīng)營范圍包括城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，對科技孵化器的建設(shè)管理及投資等。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，科泰建投的控股股東為浙南科技城建投集團(tuán)，持股比例100%，穿透后公司實(shí)際控制人為溫州浙南科技城管委會。
股權(quán)結(jié)構(gòu)圖
市場上關(guān)于科泰建投的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露較少，但其控股股東浙南科技城建投集團(tuán)今年以來業(yè)績大幅下滑，經(jīng)營獲現(xiàn)能力持續(xù)惡化。
今年前三季度，浙南科技城建投集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.89億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤116.78萬元，凈利潤僅為去年全年的十分之一。
盈利能力
值得注意的是，自從去年開始浙南科技城建投集團(tuán)經(jīng)營性現(xiàn)金流由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出狀態(tài)，2019年凈流出9.21億元，今年前三季度其經(jīng)營獲現(xiàn)能力持續(xù)惡化，凈流出額擴(kuò)大至16.55億元。
經(jīng)營性現(xiàn)金流
截至今年三季末，浙南科技城建投集團(tuán)總資產(chǎn)為174.67億元，總負(fù)債117.86億元，凈資產(chǎn)56.81億元，資產(chǎn)負(fù)債率67.48%。
《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，浙南科技城建投集團(tuán)主要以非流動負(fù)債為主，占總負(fù)債的65%。
截至今年三季末，浙南科技城建投集團(tuán)非流動負(fù)債有77.09億元，主要為長期借款，其長期有息負(fù)債有74.57億元。
除此之外，浙南科技城建投集團(tuán)還有流動負(fù)債40.77億元，主要為其他應(yīng)付款和一年內(nèi)到期非流動負(fù)債，短期債務(wù)有19.43億元。
而相較于短期債務(wù)，浙南科技城建投集團(tuán)流動性十分緊張，其賬上貨幣資金只有8.44億元，現(xiàn)金短債比為0.43，短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。
在備用資金方面，截至今年三季末，浙南科技城建投集團(tuán)銀行授信總額為117.18億元，未使用授信額度為26.2億元，可見其財(cái)務(wù)彈性一般。
銀行授信
整體來看，浙南科技城建投集團(tuán)剛性債務(wù)有94億，主要以長期有息負(fù)債為主，帶息債務(wù)比為80%，可以看出有息負(fù)債占比較高。
近年來，浙南科技城建投集團(tuán)償債資金主要依賴于外部融資，但其融資渠道較為單一，主要以長期借款為主。
今年11月，浙南科技城建投集團(tuán)首次發(fā)行公司債“20浙南01”，本擬發(fā)行20億，最終發(fā)行8億元，由浙江省融資擔(dān)保有限公司提供無條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保。
在信用評級方面，目前浙南科技城建投集團(tuán)主體信用等級為AA，債項(xiàng)“20浙南01”評級為AAA，評級展望為穩(wěn)定。
另外，浙南科技城建投集團(tuán)對外擔(dān)保余額較大，存在一定擔(dān)保代償風(fēng)險(xiǎn)。截至今年三季末，其擔(dān)保金額為92.47億元，占凈資產(chǎn)的162.77%。
總得來看，作為科泰建投的控股股東，今年浙南科技城建投集團(tuán)業(yè)績大幅下滑，經(jīng)營獲現(xiàn)能力持續(xù)惡化；有息負(fù)債高企，流動性十分緊張；外部融資較通暢，并首次發(fā)行債券。
03
區(qū)域經(jīng)濟(jì)
溫州，浙江省三大中心城市之一，浙南地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、文化、科技、金融和交通中心，是中國市場經(jīng)濟(jì)改革先鋒和民營經(jīng)濟(jì)發(fā)源地。
近年來，溫州市經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，整體實(shí)力很強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)不斷優(yōu)化。
2019年，溫州實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值6606.1億元，同比增長8.2%，總量和增速均居全省第3位；全年實(shí)現(xiàn)財(cái)政總收入和一般公共預(yù)算收入936.9億元和579億元，分別增長8.6%和12.5%。
2012年8月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)溫州高新區(qū)升格為國家級高新區(qū)。2015年初，溫州市委、市政府決定，以溫州國家高新區(qū)為基礎(chǔ)，以"產(chǎn)業(yè)集聚、要素集約、功能集成、產(chǎn)城融合”為原則，建設(shè)溫州浙南科技城。
浙南科技城
今年在疫情影響下，地方財(cái)政收支受到短期沖擊，一方面地方財(cái)政收入出現(xiàn)負(fù)增長，另一方面各地疫情防控支出增加，導(dǎo)致地方財(cái)政資金缺口進(jìn)一步走闊，城投平臺業(yè)務(wù)資金結(jié)算也受到一定影響。
近期，多省地方金融監(jiān)督管理局發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，部分地方交易所、金交所非標(biāo)債務(wù)工具總體風(fēng)險(xiǎn)較高，防控區(qū)域性股權(quán)市場、產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)等其他類型交易場所開展高風(fēng)險(xiǎn)的非標(biāo)債務(wù)工具融資業(yè)務(wù)。
科泰建投發(fā)行的政信定融產(chǎn)品屬于城投非標(biāo)，列入政府隱形債務(wù)。
一般來說，政信定融產(chǎn)品具有門檻低、收益高、還款來源有保障、還款意愿充足等優(yōu)點(diǎn)，但2018年下半年以來一些經(jīng)濟(jì)、財(cái)政實(shí)力較差的地區(qū)陸續(xù)暴露非標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)，如貴州、云南、內(nèi)蒙古等地區(qū)。（后臺回復(fù)“水城經(jīng)開”、“汝州溫投”、“星海灣投資”查看原文）
而此次非標(biāo)逾期事件發(fā)生在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、財(cái)政實(shí)力良好的浙江溫州，這一信號值得警惕。
2021年，城投平臺將在償債和融資方面繼續(xù)承壓，尾部城投企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)加劇，“城投信仰”趨于模糊。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。
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原標(biāo)題： “溫州科泰建投”被爆非標(biāo)逾期，2021年“城投信仰”將趨于模糊
