不良資產投資觀察 
鐺煮山川，粟藏世界，有明月清風知此音。呵呵笑，笑釀成白酒，散盡黃金。
作者：不良哥
來源：不良資產投資觀察(ID：biyuefinance)
越秀金控近期成為了市場明星，在疫情籠罩下的A股市場里一枝獨秀，節節攀升，走出了獨立行情，除了大幅增長的一季報預告，在仔細閱讀其19年年度董事會營業報告后，也是亮點眾多，其中主營業務中，廣州資產已經光芒初現，有望成為區域AMC中的龍頭。
越秀金控表示未來，公司將聚焦不良資產管理、融資租賃、資本運營等優勢業務，穩步提升發展格局。在年報中，公司實現營業總收入為83.72億元，同比增長25.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.79億元，同比增長161.98%，其中，不良資產管理業務實現營業總收入和凈利潤分別為16.18億元和4.63億元，同比分別增長124.47%和72.08%；融資租賃業務實現營業總收入和凈利潤分別為27.99億元和7.85億元，同比分別增長40.00%和26.16%；產業基金管理業務實現營業總收入和凈利潤分別為1.85億元和0.84億元，同比分別下降22.55%和35.88%；越秀金控資本開局良好，全年實現投資投放和凈利潤分別為24.31億元、0.51億元。不難看出，不良資產管理業務增長快速，讓越秀金控走上另一個快速賽道。
剖析地方AMC的發展歷程，56家地方性AMC集中于2014-2019年五年期間內批復，具體來看2014年10家、2015年9家、2016年13家、2017年11家、2018年10家、2019年3家。
其中廣東現有3家，廣東粵財，成立于2014年；廣州資產以及招商平安均于2017年成立。廣州資產憑借聚焦不良資產管理主業，在擴大管理規模、加速處置周轉的同時，積極探索重組整合業務，成為了后期之秀，在2018年無論是資產規模還是凈利潤均在廣東地方AMC中取得頭籌。
2019年1月1日越秀金控將廣州資產納入合并報表，7月初完成對廣州資產20%股權的收購，持股比例升至58%，10月末完成對廣州資產增資，持股比例升至64.90%，借助越秀金控、廣州資產及越秀租賃均維持“AAA”信用評級的優勢，公司加強市場研判，抓住資金面相對寬松的窗口機遇進行融資，控制融資成本，優化融資結構，積極推進境外發債，穆迪授予廣州資產首次Baa3/Prime-3評級。全年新增融資平均成本4.45%，同比下降79個BP。
地區優勢也給廣州資產帶來不少業務活力，重點布局粵港澳大灣區核心城市，通過做精做活重組重整盤活業務，做好做穩金融服務商業務，構建差異化商業模式。
2019年，廣州資產在省內不良資產包收購一級市場的市場份額超過50%。強大的業務能力，也吸引到了全國地產“并購大王”融創地產的目光，19年年底，融創與廣州資產管理有限公司舉行戰略合作簽約儀式，共同推進不良資產收購、企業并購重組、不良資產經營等業務。也就是廣州資產在前端低價買買買，融創在后端收收收！與地方AMC進行深度合作，也能讓融創在收購成本上降得更低。
雖然不少地產公司也從AMC手中購買不良資產，但兩強合作，必將讓廣州資產在不良資產的前線戰場上獲得更大的主動權及更高效的資金利用率。
在2020年，不良資產管理行業“4+2+N+AIC”格局逐步成型，隨著四大AMC回歸主業，市場競爭愈加激烈。經濟下行、房地產市場分化等因素導致資產處置難度加大，行業盈利承壓，資產處置能力將成為市場主體的核心競爭力。同時，受經濟結構調整、金融嚴監管延續和新冠肺炎疫情等影響，預計2020年商業銀行不良貸款規模仍將保持高位，下半年出包規模將逐步擴大，市場機遇增多。而廣州資產作為華南AMC新秀，將迎來發展良機。
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