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紫光集團價格暴跌的背后——永續債成為“真永續”?

雷猴的小號 雷猴的小號
2020-11-10 16:41 5233 0 0
這幾天債圈熱議的主要話題圍繞在紫光非標、華晨債務重組、部分能源債是否能兌付。

作者:Daniela

來源:雷猴的小號(ID:gh_6f903a861cab)


這幾天債圈熱議的主要話題圍繞在紫光非標、華晨債務重組、部分能源債是否能兌付。

11月10日,紫光集團債券價格暴跌,多筆境內債暴跌至歷史新低,美元債也跌至歷史新低。

據悉,紫光集團申請對今日到期的10億元永續債信托貸款進行展期,且正從城商行尋求新的貸款。

各大評級機構紛紛下調主體評級!

11月9日,YY下調紫光集團的主體隱含評級。公司資產規模較大,但財務杠桿較高。YY認為公司的有息債務包括債券、長期借款、基金借款等,存量債券大量私募,存在剛兌風險。

圖源:DM終端

11月5日,中誠信發布公告,將紫光集團主體及相關債項信用等級列入可能降級的觀察名單。中誠信認為從公司本部財務狀況來看,截至2020年9月末,公司所有者權益-7.50億元,總債務達527.81億元,其中短期債務 328.16億元,而貨幣資金為40.02億元,本部面臨較大短期償債壓力。

公司目前存續債券規模仍然很大,其中,2020年11至12月母公司即將到期債券規模為13億元和4.5億美元,2021年上半年母公司層面即將到期或面臨回售的債券規模為50.96億元和10.5億美元,債券集中到期壓力大。
 
永續債信托還不上錢,紫光集團旗下的永續債也同樣還不上錢。此前,10月30日,據彭博,紫光集團放棄贖回永續債“15紫光PPN006”。
 
缺錢的紫光同樣失去投資人的信任。10月26日,紫光集團下的紫光國微公告稱,控股股東西藏紫光春華減持公司655.82萬股。10月13日,同方股份通過集中競價的方式累計出售紫光國徽50萬股,預計影響稅后凈利3028萬元。
 
紫光集團目前債務體量依舊很大,當前存續177.46億元,償債高峰將于2021年到來(代償付本金83.1億元)。

圖源:DM終端
 
據年報,2020年第三季,公司合并報表資產負債率為70.05%。報告中稱,報告期內,公司資產負債率較高,負債規模較大。雖然較高的杠桿率加快了公司的業務發展速度,但如果公司流動性管理與負債情況不匹配,則在市場環境發生不利變化的情況下,公司面臨的財務風險隨之提高。如下圖,紫光集團的歷年帶息負債比率遠高于同行。

另外,三季報中,公司帶息債務總額占公司總負債的73.18%。報告中稱,公司有息負債在報告期內有所回落,但規模仍較大,在總負債中占比較高。未來公司償債壓力較大,需要大量流動資金償還有息債務本息,如果公司經營狀況出現下滑或者融資渠道減少的情況,可能導致債券償付受到不利影響。如下圖,紫光集團的歷年帶息負債比率遠高于同行。
 

圖源:DM終端

短期償債能力方面,紫光的現金負債比率一直處于行業低位,到今年第三季度已接近歷史最低點,短期償債能力弱。

圖源:DM終端

長期償債能力方面,紫光集團的留存現金流比有息負債比率同樣處于行業低位,長期償債能力弱。

圖源:DM終端
 
目前缺錢的紫光集團仍有大量存續債,將來這些債券能如期償還嗎?

注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議

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原標題: 紫光集團價格暴跌的背后——永續債成為“真永續”?

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