作者：楊曉懌

來源：楊老師的基建課堂(ID:msyangteacher)

隨著今年度專項債額度的全部下發(fā)，期盼已久的專項債新政也在今日落地：

財政部發(fā)布了《關于加快地方政府專項債券發(fā)行使用有關工作的通知》（財預〔2020〕94 號），對下半年的專項債發(fā)行工作提出了具體的要求；

用于補充中小銀行資本金的2000億專項債額度也已經(jīng)下達，共18個省（自治區(qū)、直轄市）獲得該額度，平均每個省份約111億。東部地區(qū)5席：天津、河北、浙江、山東、廣東。東北地區(qū)3席：遼寧、吉林、黑龍江。中部地區(qū)4席：山西、江西、河南、湖北。西部地區(qū)6席：內(nèi)蒙古、廣西、四川、云南、陜西、甘肅。

那么如今的專項債新政中有哪些要點，又將帶給我們哪些啟示呢？

允許調整用途：聚焦投資效率

本次專項債新政的最大改變就是，明確提出允許依法合規(guī)調整新增專項債券用途。賦予地方一定的自主權，對因準備不足短期內(nèi)難以建設實施的項目，允許省級政府及時按程序調整用途，優(yōu)先用于黨中央、國務院明確的“兩新一重”、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、公共衛(wèi)生設施建設等領域符合條件的重大項目。

這一新規(guī)既旨在提高專項債資金的運作與投資效率，實際上也表明了上半年專項債爆發(fā)式增長帶來的項目質量下降；有太多項目為了追求低成本長期限的資金而申報，但未考慮實際情況，但至今仍不具備落地條件，導致項目無法順利實施。

在一段時間的沉淀后，地方真實的項目建設需求有了很大的挑戰(zhàn)，允許專項債資金調整用途是貫徹了“資金跟著項目走的原則”，讓真正需要的項目先動起來。既提高投資效率，也是旨在防范潛在的地方債務風險。

此外，我們?nèi)匀灰粢獾氖牵瑢ｍ梻囊?guī)模大幅度增長后所能夠帶來的實際投資效果仍然未能很好的顯現(xiàn)；在2萬余億的資金投入后，固定資產(chǎn)投資增速仍未轉正，要加強專項債的投資效果，依然需要更全面的督導與制度建設。

合理確定期限：不再一昧求長

自從2019年6月的專項債新規(guī)后，地方債的發(fā)行期限開始大量延長；專項債的平均發(fā)行期限從2019年的9.0年增長到了15.3年。雖然長期限大幅度緩解了地方債務的結構性壓力；但一昧追求長期限的背后仍然存在債務的結構性問題——到期一次性還本的方式易造成債務資金的沉淀，缺乏管理細則也容易讓這些錢成為預算外的“小金庫”，導致潛在的風險進一步增高。

因此，本次專項債新政收緊了關于專項債期限的規(guī)定；指出要更好匹配項目資金需求和期限，又要綜合評估分年到期專項債券本息、可償債財力以及融資成本等情況，合理確定專項債券期限，避免人為將償債責任后移。

十月底前發(fā)行：延長一月調整

從2019年的專項債發(fā)行情況來看，前三季度發(fā)行的規(guī)模占到了99%以上，已經(jīng)完成了全年的發(fā)行任務；但《通知》中卻提出今年的專項債要在十月底前發(fā)行，足足延緩了一個月期限。

這意味著專項債新政的實施力度將會很大。調整用途的專項債不在少數(shù)，對新申報的項目質量、期限、用途將有更高的要求與更嚴格的管束；已經(jīng)進入省財政儲備庫的項目也不能幸免，必須按照新政進行修改。

專項債無限寬松已經(jīng)徹底成為過去式。

負面清單制度：防范隱性債務

專項債新政還首次提出了負面清單制度：嚴禁將新增專項債券資金用于置換存量債務，決不允許搞形象工程、面子工程。新增專項債券資金依法不得用于經(jīng)常性支出，嚴禁用于發(fā)放工資、單位運行經(jīng)費、發(fā)放養(yǎng)老金、支付利息等，嚴禁用于商業(yè)化運作的產(chǎn)業(yè)項目、企業(yè)補貼等。同時，堅持不安排土地儲備項目、不安排產(chǎn)業(yè)項目、不安排房地產(chǎn)相關項目。

實際上，由于今年地方財政的收入下降嚴重，地方“六保”壓力很大，導致以上違規(guī)現(xiàn)象在地方屢見不鮮；財政部門對以上情況也并非不知，只是出于“六穩(wěn)”的需求并未點破。如今財政部不再選擇性無視，強調負面清單制度，實際說明財政寬松的大環(huán)境已經(jīng)結束，如今再次回到財政新常態(tài)：防范債務風險，要求花好每一分錢。

用于支持地方中小銀行的2000億元的專項債額度已經(jīng)下達，但和用于支持建設項目的要求不同，這些用于中小銀行資本金支出的債券額度卻并不著急發(fā)行，而是要求根據(jù)銀行資產(chǎn)質量、風險狀況及處置需要，因行施策，細化確定實施方案和支持方式，不搞“一刀切”，逐行評估、嚴格把關，成熟一家做一家。

這意味著這不僅僅是為地方中小銀行補充彈藥，更重要的是推進地方金融改革，從根源上解決地方金融的潛在風險問題。當下的地方中小銀行的問題多多，已經(jīng)遠不是補充資本金能夠解決的問題；其中隱含的風險因素，也到了不得不治的時候。財政此舉，為地方金融改革營造了一個絕佳的契機。

因此，綜合來看，本次專項債新政力度很大，影響深遠；不僅將對下半年1.6萬億的專項債資金提質增效起到作用，也將開啟地方債務管理與金融改革的序幕。

最后，還有一個問題值得我們思考；如果今年的專項債要到十月底才結束發(fā)行，那么2021年專項債是否不再會有提前批？2021年的專項債額度是否會回歸理性？

如今我們又走進了一個政策密集發(fā)布期，未來如何，讓我們拭目以待。

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原標題： 專項債新政：提質增效調用途，地方財政再吃緊