作者：洪七公

來(lái)源：鐳射財(cái)經(jīng)（ID：leishecaijing）

面對(duì)新的競(jìng)爭(zhēng)局面，分化不再是持牌消費(fèi)金融行業(yè)第二個(gè)十年的關(guān)鍵詞，震蕩與突圍才是。目前，資產(chǎn)規(guī)模百億以上的消費(fèi)金融公司2021年上半年業(yè)績(jī)陸續(xù)流出，拆解財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后不難發(fā)現(xiàn)，持牌消費(fèi)金融行業(yè)相比以往震蕩加劇，尤其是頭部機(jī)構(gòu)排位重置，銀行系玩家強(qiáng)勢(shì)突圍，部分老牌機(jī)構(gòu)位次跌落。

在經(jīng)歷去年強(qiáng)監(jiān)管政策后，消金行業(yè)今年上半年迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”，多數(shù)持牌消金在資產(chǎn)、營(yíng)收、利潤(rùn)方面呈快速增長(zhǎng)，行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯。從行業(yè)基本面來(lái)看，持牌消金業(yè)績(jī)復(fù)蘇一方面基于疫情消解，另一方面主要是消費(fèi)金融監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變，持牌機(jī)構(gòu)的政策紅利逐步釋放。

就具體業(yè)績(jī)而言，上半年銀行系消金業(yè)績(jī)漲幅靠前，在排位賽中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。從營(yíng)收、利潤(rùn)來(lái)看，招聯(lián)消金、興業(yè)消金、馬上消金、中郵消金、中銀消金、捷信包攬行業(yè)前六名，營(yíng)收分別為73.9億元、38.69億元、46.24億元、24.87億元、23.48億元、46.24億元，捷信營(yíng)收未知；利潤(rùn)分別為15.42億、10.2億、4.41億、7.9億、5.32億、2.2億。

業(yè)績(jī)?cè)鏊偕希^部消費(fèi)金融公司均保持較大增長(zhǎng)幅度。報(bào)告期內(nèi)，中郵消費(fèi)金融凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1512%，成為行業(yè)黑馬；招聯(lián)、中銀消金、馬上消金、捷信凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)一倍以上的漲幅。

僅從營(yíng)收、利潤(rùn)就能看出，銀行系消金重拾野心，強(qiáng)勢(shì)搶占頭部席位，捷信、馬上雖然保持較大的業(yè)績(jī)?cè)龇?，但難敵銀行系的抱團(tuán)進(jìn)攻。不妨從利潤(rùn)率角度進(jìn)一步分析對(duì)比，中郵消金營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高達(dá)31.8%、中銀消金22.7%、興業(yè)消金26.4%、招聯(lián)20.9%、馬上消金9.5%，四家銀行系消金利潤(rùn)率均保持在20%以上，遠(yuǎn)高于其他消金公司。

同樣的營(yíng)收卻能創(chuàng)造更大利潤(rùn)空間，足以見(jiàn)得銀行系消金的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。銀行系消金憑借較高的利潤(rùn)水平躋身行業(yè)前排，背后主要依靠母行給予的低成本資金便利、流量渠道以及較低的信用成本優(yōu)勢(shì)。

其中，資金定價(jià)能力在一定程度上就代表了差異化競(jìng)爭(zhēng)能力，畢竟資本成本越低，凈利息收入就會(huì)相對(duì)提高。雖然當(dāng)前部分消費(fèi)金融公司已布局聯(lián)合貸、助貸等To B業(yè)務(wù)，但利息收入仍是消費(fèi)金融公司主要營(yíng)收來(lái)源。

在融資渠道受限的前提下，尾部消金無(wú)法與腰部消金匹敵資金定價(jià)，腰部消金難與頭部消金匹敵資金定價(jià)，頭部消金中的非銀行系難與銀行系匹敵資金定價(jià)。資金定價(jià)不僅影響自營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間，更決定了助貸業(yè)務(wù)的議價(jià)能力。

此外，線下大額業(yè)務(wù)也成為銀行系競(jìng)爭(zhēng)的核心能力。中銀消金、興業(yè)消金、中郵消金均為線下大額消費(fèi)貸的前排玩家，布局的有白領(lǐng)貸、業(yè)主貸、針對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的員工貸等線下大額產(chǎn)品，依靠母行的場(chǎng)景導(dǎo)流和自主地推獲客，不僅風(fēng)險(xiǎn)可控，而且利于資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張。

相比頭部機(jī)構(gòu)，腰尾部消金的業(yè)績(jī)?cè)鰷p不一，常態(tài)化的體量分化格局持續(xù)。杭銀消金上半年?duì)I收10.17億，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.35億，同比增長(zhǎng)45.2%。湖北消金上半年凈利潤(rùn)0.51億元，同比增長(zhǎng)1272.97%；營(yíng)收3.36億元，同比下降38.93%。

尚誠(chéng)消費(fèi)金融上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.22億元，總資產(chǎn)為125.86億元，貸款余額123.39億元，凈資產(chǎn)10.97億元。就利潤(rùn)而言，尚誠(chéng)消費(fèi)金融今年半年的利潤(rùn)已超去年全年。

長(zhǎng)銀五八消費(fèi)金融上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.08億元，同比增長(zhǎng)12.74%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.12億元，同比減少6.67%。報(bào)告期內(nèi)，資產(chǎn)總額為142.93億元。

在已經(jīng)披露上半年業(yè)績(jī)的多家持牌消金中，營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙下降的為晉商消金，上半年?duì)I收2.75億元，同比下降10.70%；凈利潤(rùn)0.25億元，同比下降29.53%。

從腰部機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，腰部機(jī)構(gòu)的凈利潤(rùn)合計(jì)不敵一家頭部機(jī)構(gòu)多，杭銀消金、長(zhǎng)銀五八的利潤(rùn)規(guī)模靠前，但利潤(rùn)增速遠(yuǎn)低于頭部機(jī)構(gòu)，這也說(shuō)明了腰部機(jī)構(gòu)與頭部機(jī)構(gòu)的差距越拉越大。

在消金行業(yè)初期，高利息收入覆蓋高違約率的模式讓不少公司賺得盆滿缽滿，而隨著政策紅利空間收緊，利率紅線下行，粗放發(fā)展模式已面臨“諸神黃昏”困境。尤其是此前慣于一錘子買賣的消金公司，現(xiàn)在覺(jué)得路越來(lái)越難走。

當(dāng)然，這并不是說(shuō)高收益覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)的模式不復(fù)存在，而是把業(yè)務(wù)由粗放向精細(xì)化管理轉(zhuǎn)變，注重服務(wù)體驗(yàn)，形成較高的用戶留存率和復(fù)貸率。持牌消費(fèi)金融本身就是建立在較高風(fēng)險(xiǎn)容忍度之上的金融模式，利用差異化定價(jià)賺取息差仍是持牌消金未來(lái)的普遍做法，至少短期內(nèi)不會(huì)改變。

在此背景下，經(jīng)歷風(fēng)險(xiǎn)洗禮的消金公司更應(yīng)當(dāng)反思自身風(fēng)控端不足之處，避免盲目撲向B端服務(wù)，適應(yīng)行業(yè)調(diào)整期需要，堅(jiān)守合規(guī)底線，向科技能力升級(jí)求發(fā)展，改善金融服務(wù)成本和體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)數(shù)字科技能力驅(qū)動(dòng)式發(fā)展。

展望后市，持牌消金行業(yè)在趨窄的息差博弈中，必定會(huì)經(jīng)歷更加猛烈的洗牌。只有具備較強(qiáng)的負(fù)債優(yōu)勢(shì)，存量精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力，良好的風(fēng)控水平，以及強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力，才能基業(yè)長(zhǎng)青，不斷鞏固提升自身地位。

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原標(biāo)題： 拆解持牌消金半年報(bào)：巨頭排位重置，銀行系強(qiáng)勢(shì)回歸