作者：債券民工

       從信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展歷程來(lái)看，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)信用評(píng)級(jí)行業(yè)進(jìn)行嚴(yán)監(jiān)管之前，信用評(píng)級(jí)行業(yè)存在一定評(píng)級(jí)虛高的情況，這也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)屢次對(duì)信用評(píng)級(jí)行業(yè)進(jìn)行嚴(yán)監(jiān)管、處罰多家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的原因。

從公開(kāi)數(shù)據(jù)來(lái)看，在嚴(yán)監(jiān)管的情況下，2020年年以來(lái)債券發(fā)行人主體信用等級(jí)調(diào)升的數(shù)量有了很大的下降，難度大幅提升。比如以城投公司為例，根據(jù)wind資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)2021年全年只有27家城投公司實(shí)現(xiàn)了主體信用評(píng)級(jí)提升。

對(duì)于債券發(fā)行人主體信用評(píng)級(jí)提升進(jìn)行一定限制，能夠防止出現(xiàn)評(píng)級(jí)虛高的情形，避免評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的不良競(jìng)爭(zhēng)，有助于行業(yè)整體水平的提高。但是從實(shí)踐來(lái)看，目前有部分發(fā)行人的主體資質(zhì)有了很大的提高，但是受限于現(xiàn)有的主體信用級(jí)別，進(jìn)行主體信用等級(jí)調(diào)升的難度很大。在無(wú)法直接實(shí)現(xiàn)主體信用等級(jí)提升的情況下，部分債券發(fā)行人只能選擇新成立城投公司或者將已發(fā)債企業(yè)劃入新公司，從而變相實(shí)現(xiàn)主體信用等級(jí)提升。

這種操作模式實(shí)際上是很有可能增加了發(fā)行人的管理難度，容易造成公司治理架構(gòu)上的混亂。這種主體信用等級(jí)級(jí)別的調(diào)升，并不會(huì)為信用債券市場(chǎng)提供優(yōu)質(zhì)的發(fā)行人，反而可能會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)。

因此，對(duì)于發(fā)行人主體信用等級(jí)提升的限制不能一刀切，不能通過(guò)簡(jiǎn)單的指標(biāo)要求或者指標(biāo)限制對(duì)于市場(chǎng)上的發(fā)行人進(jìn)行主體信用等級(jí)控制，需要根據(jù)具體發(fā)行人的實(shí)際情況進(jìn)行具體判斷。對(duì)于滿(mǎn)足各項(xiàng)指標(biāo)要求的發(fā)行人，還是可以適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行主體評(píng)級(jí)調(diào)升的，而不能僅僅因?yàn)樵兄黧w評(píng)級(jí)指標(biāo)的限制就無(wú)法提升。只有在主體信用等級(jí)調(diào)升或者下調(diào)都是靈活且符合發(fā)行人實(shí)際情況的條件下，整個(gè)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展才會(huì)更加符合市場(chǎng)規(guī)律的要求。

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原標(biāo)題： 信用等級(jí)提升不能一刀切限制