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社融超預期,股市要撤退

債市邦 債市邦
2022-06-19 22:48 7456 0 0
最近一個月,俄羅斯RTS指數上漲11.45%,恒生指數上漲9.33%,深證成指上漲9.26%,占據了全球主要股指漲幅榜前三的位置。

作者:債市邦

近期,A股港股攜手俄羅斯RTS,成為全球股票市場最靚的崽。

最近一個月,俄羅斯RTS指數上漲11.45%,恒生指數上漲9.33%,深證成指上漲9.26%,占據了全球主要股指漲幅榜前三的位置。

前面表現亮眼的越南仔吃癟,同期胡志明指數下跌了1.61%??磥碇俺吹姆蟹袚P揚的全球產業鏈供應鏈轉移的故事,資本也不買賬啊。

阿邦在5月中旬的時候開始樂觀起來,《未來一周A股迎來關鍵時刻》《他們回來了!》,覺得這波上漲是近期最好的吃肉機會。

今天社融數據出來,2.79萬億元的增量,比上年同期多8399億元,比2萬億的預期也要高,市場又開始騷動起來了,債市先跌為敬,股市則是低開高走,全天直線拉升。

股市確實是經濟的晴雨表,當整個社會在進行信用擴張—企業加大固定資產投資、老百姓開始上杠桿買房時,股票市場都不會表現太差。

而社融規模是信用擴張的代理指標,所以大家都隱隱約約有牛市要來了的憧憬。

信用擴張有利于股市確實沒錯,但是社融也得拆開去分析。

看了下5月社融的增量結構,發現事情沒那么簡單。(圖片來自長江證券)

首先,社融同比多增的8399億里,政府債券3881億元占了小一半,政府扛起了社融的半邊天。

其次,最為重要的信貸增量,雖然同比多增3920億元。但是要注意到!里面的票據融資達到5591億元,去掉票據后還是同比還是負增長的。

從貸款的結構來看,中長期的企業貸款和居民中長期貸款還是負增長,短期貸款同比漲的比較猛。

綜合看,能推斷出:

1、實體經濟的信心依然不足,不愿意擴大再生產,景氣度的恢復還需要時間。

2、銀行機構面臨的監管壓力較大,為應付監管考核,只能通過票據貼現和短期貸款去做大信貸規模。

從數據上看就非常明顯,中長期貸款的同比增速是股市的先行指標,同比增速上行的階段股市往往是牛市。


而票據融資這個調解信貸數據使用的工具,則與股市呈現反向關系。銀行需要靠票據貼現去沖信貸規模,說明實體不景氣,對應的股票市場往往是熊市,2018年體現的尤其明顯。


我們現在所處的階段,恰恰是票據融資高企和中長期貸款增速下行的結合,股票市場很難走出一輪大牛市。

再結合外圍市場的持續下跌,美債收益率的持續上行,美聯儲加息的預期,更應該是反彈而不是反轉了。

4月以來,賽道股已經漲了太多太多,調整應該不遠了,6月,越漲越賣吧。

注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議

本文由“債市邦”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

原標題: 社融超預期,股市要撤退

債市邦

一位債市從業人員的市場觀察,僅為個人總結,不代表所在機構任何意見。微信號: bond_bang

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