作者：炸天團

來源：地產大爆炸（ID：dichandabaozha）

8月，房企中報季。

相比以往，今年中報發布的背景尤其艱難。

事實上，上市房企不斷拖后中報發布日期，并在最后幾日扎推發布，已經說明了問題。

不過，寶龍還是一如既往的喜歡趕早。

既然發的早，那就分析分析寶龍，也好給后面的房企參考下。

01

出乎意料的業績

眾所周知，今年政策的手已經伸到拿地監管、二手房停貸、市場秩序整治等領域，房企的日子并不好過，反應到中報業績上平平，甚至遠低于市場預期。

以往我們形容房企業績差，通常用到的詞語是“增收不增利”。現在用“增收不增利”來形容陸續發出的房企中報，顯然是不夠用了。

因為，業績變臉的上市房企實在太多了。

相較而言，寶龍地產交的期中考成績單過于顯眼了。

顯眼在哪呢？

說幾組上半年的數據：

營收增長了20.7%，算是不錯的成績了吧，但是凈利潤增速比營收快了1倍多，而歸母凈利潤增速比營收快了近3倍。

其實，業績摘要里還漏了個本該顯眼的數據：寶龍的毛利潤率35.2%，放在行業里絕對屬于第一梯隊，預估比行業同期整體毛利率要高出10個點左右。

請記住，這是在2021年，這是2021年中報的數據，放在這樣的時間背景下，這是要讓其他房企有多羨慕呀。

房地產的特性決定了房企中報的數據其實滯后于市場真實情況，因此炸天團更樂于用當下的合約銷售反應該房企的真實狀態。

寶龍上半年68.2%的合約銷售金額增速，已經遠高于國家統計局公布的上半年商品房銷售額38.9%的增速。

而以寶龍年初定下的1050億元銷售目標來看，半年KPI完成度已經過半，優秀。

還有個極容易忽視的細節是寶龍的銷售面積同比增加約65.4%，金額的增速要快于面積的增速。

在市場下行的背景下，寶龍并未選擇降價換量的方式完成KPI，反倒是銷售均價上漲了，這是有多大的自信呀。

當然，自信也來源于三道紅線下的財務狀況。

這張摘取自中報業績會上的PPT截圖，告訴我們一個事實：

三道紅線寶龍很健康，也很芳華，是家三道紅線全部達標的綠檔房企。

關于這一點，投資人很喜歡，直接用腳投票，在今年上半年，地產股普遍下跌30%的背景下，寶龍地產逆勢上漲了一大波。

很顯然，寶龍董事會應該也很高興，表現就是中報派息了，且派息額同比大漲約50%。

如此皆大歡喜，典型的房企優等生。

02

重新認識寶龍

寶龍，入行很早，在商業地產領域有些名氣。

不過，彼時外界對于寶龍的認知并不清晰，原因很簡單。

寶龍開發的商業項目大都在三四線城市，又以福建居多，只能說是聽說過其名號。

不過，寶龍既然是條龍，那就不會甘于一隅的發展。

11年前，寶龍將總部搬遷至風大浪高的上海，開始了呼風喚雨的時刻。

事實證明，上海才真應該算是寶龍的龍興之地。

自2013年起，寶龍以上海為中心、深耕長三角，并將一二線城市作為其轉型的主戰場。

當時間來到2020年，新冠疫情突如其來，許華芳站在2021年回望寶龍，萬分感謝這些年對“深耕長三角”戰略的堅定執行：

業績達標的很大核心是沒有踩到什么坑。

深耕長三角戰略的成功，也讓寶龍有了復制這份成功的沖動。

炸天團注意到，在寶龍的新五年規劃里，“1+1+N”被確立為寶龍的新發展戰略。

第一核心仍然是以上海為中心的長三角，不過不再是唯一的核心，粵港澳是第二核心。

很快，我們就在中報中就看到了這一變化：

在其上半年510億元的新增可售貨值里，大灣區的權益金額占比已經達到了34.1%，相對于的長三角占比降至50.8%。

不過，不變的是寶龍的拿地策略：土地利潤率不高于30%絕不出手。

很顯然，在當下的市場環境下，敢于執行這樣的拿地策略，必然還是有兩把刷子的。

寶龍的刷子很簡單：“商業+住宅”雙輪驅動模式。

憑借這一模式，寶龍拿地成交價僅為上半年銷售均價的22.8%，總溢價率低至3.5%。

事實上，寶龍也正在不斷構筑自己新的優勢。

今年5月，寶龍牽手騰訊，背后的意圖就是要在智慧商業上發力了。

03

做對了什么

前面，我們提到許華芳將寶龍的成功歸結為：沒有踩到什么坑。

那么，寶龍又是如何避免踩坑的？

或許，以下三個正確，不容忽視。

首先，是正確的老板

在中報業績會上，許華芳表示：不拿貴地，不借貴錢，迎接政策大方向，順應政策，做好自己。

對于熱度較高的大灣區，許華芳也表示只勾地不拍地。

在政策如雨點般灑落下來時，從前陣子多地暫緩集中土拍來看，不拿貴地，不借貴錢實乃明智之舉。

剛過去的幾個月，有多少房企一股腦沖進了首輪集中土拍市場搶地，從而導致再也沒回旋之地。

老板的行事風格就是企業的做事態度，理性拿地，主要由許健康、許華芳這兩位老板謙遜、沉穩的性格決定。

其次，是正確的戰略

當我們把時間往回推，會發現這些年寶龍的每一個重大決定幾乎都是最好的安排。

“上市是為了構建資本平臺，移師上海則是為了構建人才平臺”，很多年前，針對上市和總部遷移，許華芳接受采訪時如是表示。

而從后面寶龍提出 “以上海為中心、深耕長三角”發展戰略來看，前兩個決定大大加速了寶龍在一二線城市的布局。

另外，寶龍商業作為內地首家在港上市的商業運營服務商，交出的答卷讓資本市場非常滿意。

深挖背后的原因，又會發現這背后離不開深耕長三角的戰略優勢和自身優勢的積累。

在商管圈，對比萬達、新城、龍湖、華潤等對手，寶龍在長三角，尤其是在浙江已經形成一定優勢。

打鐵還需自身硬，豐富的有差異化的產品線也是寶龍業績增長的動力。

再次，正確的團隊

這里以陳德力為例。

從去年加入寶龍至今，陳德力掌舵寶龍商業一年有余，這一年里，寶龍商業整體出租率上漲至92.3%，客流同比提升約56%，營業額同比提升約51%。

營收方面，上半年實現營業收入11.7億元，同比增長34.8%；歸母凈利潤2.03億元，同比增長40.3%；歸母核心凈利潤2.31億元，同比增長59.4%；綜合毛利率為32.8%，同比增長3.5個百分點。

這只是寶龍在用人上的一個案例。

只是想說，戰略都是由人制定，而再好的戰略都需要人來執行，正確的團隊也是寶龍得以不踩坑的一大原因。

04

未來奔向哪

其實寫到這，外界不免會好奇，未來，寶龍會奔向哪？

或許，在寶龍的五年規劃里，其實已經給出了一版很清晰地答案。

到2025年，

自持購物中心超百座；

核心利潤超百億；

權益銷售額超千億；

上市公司總市值超千億。

總結起來，就是2025年實現雙百雙千。

當政策一錘接著一錘敲打下來，也有人質疑寶龍目標能否實現。

畢竟，許華芳提出“雙百雙千”計劃時，房地產“三道紅線”融資新規落地7個月，監管“兩條紅線”給銀行房貸套上緊箍咒兩個月，“兩集中”土拍新政才剛提出，首輪集中土拍還沒進行。

誰也沒想到，房企的處境變得越來越壞。

兩集中土拍，進一步壓縮房企的生存空間；

限貸下有些銀行已經沒有額度，房企的回款速度較去年已經慢了40天到兩個月的時間；

近兩個月樓市量價齊跌；

連房企拿地金額也被納入監管了。

面對質疑，許華芳自信滿滿回答：

未來，我們肯定能跟著市場一直在前進。

記得剛入行時，許華芳青澀、靦腆，面對質疑會面紅耳赤，如今已過不惑之年，雖然在臺前依舊謙和，但舉手投足間均是自信。

正如他所說的，接班，不僅僅是守業，而應要超越父輩。

眼下，寶龍已然成為房地產行業的優等生，接下來幾年，就看這位基礎不錯的優等生如何提高成績。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 房企優秀生