政信三公子 
中證鵬元資信評估股份有限公司成立于1993年，是中國最早成立的評級機構(gòu)之一，先后經(jīng)中國人民銀行、中國證監(jiān)會、國家發(fā)改委及香港證監(jiān)會認可，在境內(nèi)外從事信用評級業(yè)務(wù)，并具備保險業(yè)市場評級業(yè)務(wù)資格。2019年7月，公司獲得銀行間債券市場A類信用評級業(yè)務(wù)資質(zhì)，實現(xiàn)境內(nèi)市場全牌照經(jīng)營。 目前，中證鵬元的業(yè)務(wù)范圍涉及企業(yè)主體信用評級、公司債券評級、企業(yè)債券評級、金融機構(gòu)債券評級、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具評級、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品評級、集合資金信托計劃評級、境外主體債券評級及公司治理評級等。 迄今為止，中證鵬元累計已完成40,000余家(次)主體信用評級，為全國逾4,000家企業(yè)開展債券信用評級和公司治理評級。經(jīng)中證鵬元評級的債券和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品融資總額近2萬億元。 中證鵬元具備嚴謹、科學(xué)的組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制及業(yè)務(wù)制度，有效實現(xiàn)了評級業(yè)務(wù)“全流程”合規(guī)管理。 中證鵬元擁有成熟、穩(wěn)定、充足的專業(yè)人才隊伍，技術(shù)人員占比超過50%，且95%以上具備碩士研究生以上學(xué)歷。 2016年12月，中證鵬元引入大股東中證信用增進股份有限公司，實現(xiàn)戰(zhàn)略升級。展望未來，中證鵬元將堅持國際化、市場化、專業(yè)化、規(guī)范化的發(fā)展道路，堅持“獨立、客觀、公正”的執(zhí)業(yè)原則，強化投資者服務(wù)，規(guī)范管控流程，完善評級方法和技術(shù)，提升評級質(zhì)量，更好地服務(wù)我國金融市場和實體經(jīng)濟的健康發(fā)展。微信公眾號：cspengyuan。
作者：政信三公子
來源：政信三公子（ID：whatever201812）
大家好，我是三公子。
（一）
今天不想更的，隨著冀中能源“違約”的小道消息開始在朋友圈和微信群亂飛，還是再重申下吧，免得大家歡度周末的心情被影響。
傍晚發(fā)了條朋友圈狀態(tài)，也在幾個會員群里進行了具體說明。
今天到期的債券有兩只，分別是19冀中能源PPN001，20冀中能源PPN002。
根據(jù)我的了解：
（1）
19冀中能源PPN01的本金，已經(jīng)劃付到了上清所。
但是：
利息還沒來得及劃付。最后走了小額。
因為只收到了本金，但沒有收到利息，所以上清所出了個公告。
公告題目叫：
關(guān)于未收到“19冀中能源PPN001”【付息】兌付資金的通知。
注意，是未收到【付息】的兌付資金。
這張圖片漫天傳，不知道有多少人仔細讀了下標題。
（2）
20冀中能源PPN002，本息已在企業(yè)賬上，但都沒來得及在大額系統(tǒng)關(guān)閉前劃付，但是：
已經(jīng)在大額關(guān)閉后，陸續(xù)走小額劃付了。
到周日晚，就可以查到了。
以上是我了解到的信息，分享給大家。
是否與事實一致，等等看唄。
聊完消息，聊點扎心的：
大家為什么這么恐慌？
我覺得，目前各家機構(gòu)對冀中能源的態(tài)度就是姚總那句名言所說：
買入并祈禱，
賣出并詛咒。
拿沒問題安慰自己的，都是還有持倉的。等都不等都開懟的，應(yīng)該是已經(jīng)沒倉位的。
此時，大家做投資不是基于邏輯，甚至也不是基于信仰，而是基于小道消息。
動輒幾千萬幾個億的投資，靠小道消息來作為買賣的參考依據(jù)。
不覺得有點那啥嗎？
關(guān)于國企網(wǎng)紅票，我的選票依據(jù)很簡單：
大而不能倒。
其一，看網(wǎng)紅國企和地方ZF之間還有多少已經(jīng)確權(quán)的應(yīng)收應(yīng)付關(guān)系（HXXF那種可以被挑出毛病來的不算），這些應(yīng)收賬款，綁定的地方ZF層級如何，怎么分布？
比如說，某家網(wǎng)紅國企綁定了地方ZF的應(yīng)收賬款，而且這些地方ZF，普遍是市級。集中度還不高，是好幾家地級市。
那么我就拍腦袋的認為：
在這些應(yīng)收賬款分離干凈之前，網(wǎng)紅國企不會出事。
具體例子比如YKL。
YKL還有數(shù)百億的對Y省各地市ZF的應(yīng)收賬款。
在流動性很困難的現(xiàn)在，省國資委一定會協(xié)調(diào)各地市ZF抓緊還錢的。
如果各地市ZF不還錢，那么債權(quán)人到時候，攥著這些應(yīng)收賬款，一家家的地市ZF鬧過去，連鍋端：
你覺得尷尬不尷尬？
其二，一根藤上七個娃的擔保關(guān)系。如果一個葫蘆娃有毒了，但是其它六個葫蘆娃都給有毒的葫蘆娃做了無限連帶責任擔保：
如果有毒的那個葫蘆娃躺倒了，葫蘆娃家族連藤帶七個葫蘆娃，同樣都被一鍋端了。
葫蘆娃家族，以后的日子還過不過？
對于這種情況，在把有毒的那個葫蘆娃和沒毒的六個葫蘆娃之間的擔保關(guān)系剝離或者轉(zhuǎn)移掉之前，有毒的葫蘆娃不能出事。
具體例子就比如冀中能源。
難道要把驢火省所有的AAA都一鍋端嘛？擔保關(guān)系可都是白紙黑字的。
以上就是全部的邏輯，非常樸素。當然，邏輯也要參考時時的消息，比如政策、形勢、領(lǐng)導(dǎo)等變化，這個不展開。
當然，關(guān)于冀中能源的兌付，還有些具體邏輯支撐，已經(jīng)在之前的公眾號文章《會議期間，國企網(wǎng)紅更穩(wěn)了》里面分析過了。感興趣的，可以回翻。
公眾號目前有8萬多讀者，1500多位會員，基本上把主流固收行業(yè)從業(yè)者、地方金融機構(gòu)和國企發(fā)行人等都覆蓋了。
消息渠道還是比較暢通的。
開著會呢，謹言慎行，特別不愛聊個券。但是為了提振下兄弟們的信心，所以今晚多幾句嘴。
買定離手，
愿賭服輸。
能背負多少壓力，
就值得享用多少榮光。
（二）
據(jù)路透社報道，三名匿名銀行家稱：
國外銀行、國有銀行等在過去幾天收到來自央行的指導(dǎo)信息，得知央行提到要限制今年的貸款總體規(guī)模。
銀行家提到，中國銀行業(yè)和保險監(jiān)督管理委員會也在“認真”留意濫用借給個別借貸人的商業(yè)貸款進行個人投資的行為。
其中一名銀行家說，去年有大量以商業(yè)貸款名義的資金，流入房地產(chǎn)和股票市場，并稱銀行正急著追回去年發(fā)放的貸款，也將不會延長這些貸款的期限。
這才是重大消息！與信貸政策的變動相比，某幾家發(fā)行人的變化，都不算啥事兒。
即便不考慮小道消息多渠道驗證的層面，僅僅從邏輯上出發(fā)判斷：
路透社的消息應(yīng)該是對的。
上述消息涉及兩個方面：
其一，銀行縮表。
比如已經(jīng)確認的，銀信通道下降為零，比如不準異地攬儲，比如不準跨區(qū)域展業(yè)等等。
尤其是中小銀行的縮表，已經(jīng)是大勢所趨。當然，中小銀行的兼并整合，同樣是大勢所趨。
其二，套貸去炒房/炒股要被追回。
套貸去炒房，說不清的。因為房子也可以用來辦公的，也可以用來充當職工宿舍。
更進一步說，銀行也沒有動力去真的追究。企業(yè)借錢去一二線城市炒房，比繼續(xù)追加產(chǎn)業(yè)投資，安全性要高多了。
套貸去炒股，要完犢子了。
（三）
知識星球里，提前對今天會議的主要議題方向進行了預(yù)測。
猜的內(nèi)容里，有些很接近。
最后分享下個人的一點點心得體會：
全世界都在大放水：
首先開始去杠桿和擠泡沫的中國，是全世界的資產(chǎn)價值洼地。
隨著疫情的控制，中國又是資金和生產(chǎn)最安全的地方。
國運在此！
此時，幾單發(fā)行人的違約，甚至幾個特定領(lǐng)域的爆雷，無非就像高壓鍋的泄壓閥，放放氣，非但不是壞事，反而有助于行穩(wěn)致遠。
此時，大家要做的，不是恐慌。而是找到那些可以和國運綁定的投資機會，然后：
ALL IN。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
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