銷售端下行，再融資未接，到期壓力如影隨形，年關下的民營房企仍在暗夜中穿行。近期YY評級地產組盤點了14家民營房企短期兌付壓力。本篇，我們將視角聚焦于ABS這一融資品種，并將統計范圍擴大至銷售額前50中YY評級在5及以下的25家民營房企，整理其存量、類別及行權到期情況。

2021年8月以來，隨著房企債務違約的頻發，市場對地產行業尤其是民營房企的風險偏好迅速降至“冰點”，疊加預售資金等政策難見放松，市場預期急轉直下，9月開始房企ABS凈融資額由正轉負，且凈融資缺口在逐漸走闊。

進入11月，金融管理部門就房企融資釋放暖意，但大部分民企再融資仍困難重重。近期房企ABS發行審批以國企為主，而民企尤其是購房尾款、供應鏈類ABS仍感寒意較重，碧桂園近期成功發行的10億2+2的公司債打響了民企開發商再融資“解凍”的第一槍，且碧桂園、龍湖、龍光均宣布發行供應鏈ABS的計劃，但市場的反饋還有待審慎觀察。

從25家樣本房企ABS存量來看，B**（296億元）位居第一，規模甚至超出其境內存續債規模，其中83%為未計入有息債務的供應鏈ABS。X*、R*、S*和M***ABS存量也超過百億。供應鏈ABS方面，除碧桂園外，X*、S*、M***、Z*和S*的供應鏈ABS規模較大。

進一步從到期結構看，樣本中大部分房企ABS于2022年年底前行權到期，行權到期的規模在百億以上的依次為B**、X*、S*和M***，兌付壓力值得關注。