資產(chǎn)界注：本文由云蒙投資（Yun-Meng111）授權(quán)發(fā)布，作者：云蒙。 

最近不少朋友在討論興業(yè)銀行到底有多少新生不良，大家各有各的說(shuō)法，也各有各的道理。對(duì)于新生不良率，有的銀行自己還公布了新生不良率，有的銀行公布核銷情況等等，總體來(lái)說(shuō)這個(gè)數(shù)據(jù)我們覺(jué)得沒(méi)有可比性，因?yàn)闆](méi)有統(tǒng)一的口徑，參數(shù)系數(shù)不一樣就相差很遠(yuǎn)。說(shuō)點(diǎn)我們的看法，拋磚引玉，期待與各位專業(yè)人士和投資朋友一起探討。 

首先說(shuō)不良反轉(zhuǎn)的巨大優(yōu)勢(shì)。招商銀行業(yè)績(jī)好，很重要的一個(gè)原因是他們?cè)缬谄渌y行不良實(shí)現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，其計(jì)提的資產(chǎn)減值損失占利潤(rùn)的比值并不大，但可以實(shí)現(xiàn)一箭雙雕，一是資產(chǎn)減值損失占比小可以大幅提高凈利潤(rùn)增速；二是撥備總額增加不良減少覆蓋率指標(biāo)會(huì)不斷提升。目前看，招商銀行是相對(duì)最早不良出清的銀行，其次是四大行，再次是其他股份制銀行，城商行農(nóng)商行還有很多在藏著掖著。 

關(guān)于不良處置。不良資產(chǎn)處置包括核銷、轉(zhuǎn)出和第三方轉(zhuǎn)讓等多種形式。通常情況下核銷是個(gè)大頭，但現(xiàn)在處置方式多元化的，比如農(nóng)業(yè)銀行，我們看到核銷了236億，但是撥備的減少還有還款及轉(zhuǎn)出583億，我們看到其實(shí)農(nóng)業(yè)銀行向第三方轉(zhuǎn)讓不良或資產(chǎn)證券化就有213億，也就是說(shuō)這個(gè)“還款及轉(zhuǎn)出”還囊括了各種其他處置方式減少的撥備，如果只算核銷顯然是會(huì)少算不良。因此，更科學(xué)的方法還是看撥備池子與資產(chǎn)減值損失之間的關(guān)系。 

關(guān)于新生不良計(jì)算。我們認(rèn)為，新生不良對(duì)于我們投資者來(lái)說(shuō)，最重要的就是看其對(duì)利潤(rùn)帶來(lái)多少損失，也就是營(yíng)收作為一個(gè)賺錢的口子，不良作為一個(gè)虧錢的口子，我們來(lái)算算一家銀行一年從不良這個(gè)口子到底虧了多少錢，算一算這個(gè)損失率。這里面最質(zhì)樸的辦法，就是看撥備總額變量與當(dāng)年資產(chǎn)減值損失計(jì)提情況，比如我們計(jì)提了500億資產(chǎn)減值損失，但撥備總額只增加了100億，這說(shuō)明400億撥備被用來(lái)處置各種不良資產(chǎn)了。 

舉例說(shuō)明。工商銀行2019年上半年，從營(yíng)業(yè)收入里面提取了992億元來(lái)補(bǔ)不良的窟窿，然后我們看到撥備總額從年初4132億到中報(bào)4610億元增長(zhǎng)了478億，也就是說(shuō)給了992億補(bǔ)窟窿，還剩下了478億，那么窟窿損失了992-478=514億。損失514億，不可能不良資產(chǎn)都是損失掉，有不少專業(yè)人士提出整體不良資產(chǎn)最后的回收率也就是20%的樣子，如果是這樣的話，那么514億對(duì)應(yīng)處置了的不良資產(chǎn)就是642億。同時(shí)我們看到今年上半年工商銀行不良貸款增加了50億，那么這說(shuō)明工商銀行今年上半年大概產(chǎn)生了700億不良資產(chǎn)，對(duì)應(yīng)貸款總額來(lái)看不良率就是0.4%，這樣看全年新生不良率就是0.8%的樣子。當(dāng)然這個(gè)值和事實(shí)可能有出入，但我們每一年都這樣分析，每一家銀行都這樣分析，我們可以看到一家銀行新生不良的起起伏伏，也可以看到不同銀行之間的高高低低。 

需要說(shuō)明的三個(gè)注意事項(xiàng)，一是這兩年不少銀行執(zhí)行新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，需要按照預(yù)期損失法計(jì)提撥備，一般年初存在一次性計(jì)提撥備，用撥備增加量的算法需要剔除這個(gè)一次性因素。二是由于監(jiān)管原因不良的口徑趨嚴(yán)，各家銀行和自身過(guò)去對(duì)比可能會(huì)出現(xiàn)不良大幅增加，需要考慮偏離度的因素。三是有些銀行非貸款資產(chǎn)也存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，這里面也有撥備相關(guān)數(shù)據(jù)的變化，計(jì)提的資產(chǎn)減值損失不僅僅是貸款減值損失。

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