業(yè)績目標完成過半
營銷創(chuàng)新助增長

銷售金額同比增長36.7%，業(yè)績目標完成過半。2021年上半年，雅居樂實現(xiàn)預售金額753.3億元，同比增長36.7%，高于TOP30房企平均34%的業(yè)績增長率。相比1500億元預售目標，完成率達50.2%，高于行業(yè)48.8%的平均完成率。同期實現(xiàn)累計預售建筑面積484.8萬平方米，同比增長19.7%，預售均價為15539元/平方米。

營銷創(chuàng)新助力增長，2021年完成目標壓力不大。對比企業(yè)全年1500億的銷售目標，下半年壓力不大，且營銷舉措和供貨量能有效保障業(yè)績。一方面，打出營銷創(chuàng)新組合拳，全面提升營銷力。特別是調整了營銷組織體系，采取“大區(qū)+平臺管理模式”的營銷中心架構，在這種模式下，大區(qū)管理部通過其專業(yè)的營銷能力以達成營銷業(yè)績目標，對區(qū)域進行策略支持和業(yè)務督導，快速解決一線面臨問題并落實執(zhí)行；另一方面，2021年供貨充足，企業(yè)表示全年可售貨值約2500億元，只要實現(xiàn)60%的去化率即可完成全年目標。

華東區(qū)域貢獻最大，戰(zhàn)略深耕城市群銷售占比過半。2021年上半年，雅居樂預售貢獻來自逾80個城市215個項目。從區(qū)域分布來看，華東區(qū)域貢獻最大，銷售面積占比26.3%，相比2020年末提升3.4個百分點。其次是華南區(qū)域，占比總計26.1%，其中大灣區(qū)達20.5%。海南和云南總銷售占比也提升至21.4%。從城市群分布來看，“2+3+N”城市群策略成效明顯，珠三角和長三角城市群作為戰(zhàn)略深耕城市群，貢獻率達48%。

審慎投資，多元渠道擴土儲

采取審慎的投資態(tài)度，拿地銷售比0.29。2021年上半年雅居樂新增22幅土地，新增土儲建面304萬平方米，總地價216億元，對應樓面地價為7109元/平方米。同時新增權益土地建面為220萬方，權益拿地金額105億元。企業(yè)保持“拿好地、不拿錯地”的謹慎態(tài)度，全口徑拿地銷售金額比為0.29，略低于TOP30房企平均0.31的拿地銷售比。

新進浙江紹興，在戰(zhàn)略深耕城市群投資力度加大。企業(yè)在戰(zhàn)略深耕城市群珠三角和長三角分別新增3個和9個新項目，投資建面占比58.6%，同比增加約15個百分點，標準聚焦城市群和機會關注城市群投資額占比分別為30.7%和10.7%，也體現(xiàn)了企業(yè)持續(xù)推進“2+3+N”城市群的戰(zhàn)略布局。從投資城市能級來看，補充了一線城市優(yōu)質土儲，分別在北京和上海獲取土地。其中，北京門頭溝MC00-0013地塊，是北京首次集中供地中為數(shù)不多以底價獲取的項目。

持續(xù)與同行合作，新增土儲權益占比72% 。2021年上半年，雅居樂持續(xù)與同行合作，從新增土儲建面來看，有21.6%是通過合作在招拍掛市場上獲取，且算得的權益比例由2020年的76%降至72%。

多元渠道擴充土儲，七成非招拍掛取得。除招拍掛市場外，雅居樂還通過收并購、產(chǎn)城融合、城市更新等方式補充土儲，這部分新增土儲建面占比達70.2%，相比2020年增長15.2個百分點。其中，產(chǎn)城融合和城市更新共計占比47.7%、收并購占22.5%。值得一提的是，當前通過產(chǎn)城融合和城市更新鎖定的預計土儲建面分別為2410萬平方米和1377萬平方米，待未來納入土儲后，這部分占比將進一步提升，顯然已成為企業(yè)重要的拿地手段。

聚焦大灣區(qū)，土地儲備充裕

土地儲備充足，銷售有支撐。截止2021年6月30日，雅居樂擁有總建筑面積為5295萬平方米的土地儲備，同時權益土地儲備達4088萬平方米，權益比例為77%。按照目前企業(yè)的去化速度估算，可滿足3-5年的銷售需求，儲備量充足。同時，通過在產(chǎn)城融合和城市更新上的持續(xù)發(fā)力，預計鎖定建筑面積約3787萬平方米的優(yōu)質土地資源，未來轉化為土儲后將形成強勁增長后勁。

重倉珠三角，聚焦大灣區(qū)。從城市群分布來看，珠三角和長三角作為戰(zhàn)略深耕城市群，土儲建面占比分別為30.3%和13.1%。在珠三角范圍內，則主要聚焦在粵港澳大灣區(qū)。企業(yè)在大灣區(qū)共有55個項目，土地儲備達1386萬平方米。從大灣區(qū)的城市分布來看，中山市占比最高，達47.3%，此外惠州和廣州占比較高，分別為21.8%和17.0%。隨著中央政府對推進大灣區(qū)建設的具體實施意見及行動計劃的加速落地，雅居樂將進一步受惠于該區(qū)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

營收同比增長15%
盈利能力穩(wěn)健

地產(chǎn)主業(yè)與多元業(yè)務齊頭并進，營業(yè)收入同比增長15%。2021年上半年，雅居樂營業(yè)收入為385.88億元，同比增長15.1%。一部分，由于確認銷售均價上升，物業(yè)發(fā)展收入達320.9億元，同比增長9.5%；另一部分，多元業(yè)務持續(xù)發(fā)力，其中物業(yè)管理及其他（包括環(huán)保及商業(yè)）收入分別較去年同期上升57.1%和44.5%。

動態(tài)調整，開竣工節(jié)奏放緩。2021年上半年，雅居樂新開工面積343萬平方米，竣工面積283萬平方米，分別為修訂后全年計劃的42%和33%。企業(yè)表示在儲備貨量充裕和單位貨值高的前提下，動態(tài)調整推盤節(jié)奏，但這種做法也考驗企業(yè)的研判能力和應變能力。此外，合同負債與年化營收占比為0.55，已售未結并表資源有限，也可能會影響營收的穩(wěn)定性。我們認為，下半年仍需調整開竣工節(jié)奏，以保證未來營收規(guī)模維持穩(wěn)定增長。

同時，凈利潤和歸母凈利潤分別為64.7億元和52.9億元，較去年同期上升 2.1%和3.2%。凈利率和歸母凈利率則分別為16.8%和13.7%，雖同比微降2.1和1.6個百分點，均高于行業(yè)平均水平。

債務結構健康
成功跨入“綠檔”

債務結構維穩(wěn)，融資成本持續(xù)降低。截止至2021年6月30日，雅居樂擁有現(xiàn)金572億元，相比期初增長12.4%。同時，短期債務較期初微增2%至394.9億元，由此現(xiàn)金短債比由2020年的1.09升至1.18。債務結構保持穩(wěn)定，短期還款壓力不大。此外，融資議價能力也得到提升，加權平均借貸利率降低0.6個百分點至5.96%，低于行業(yè)平均水平。

凈負債率持續(xù)下降，成功跨入綠檔。2021年中，雅居樂的凈負債率為45.3%，相比于期初大幅下降15.7個百分點，與2019年的82.8%對比，更是實現(xiàn)了兩連降，遠低于行業(yè)平均89.1%。此外，剔除預收款后的資產(chǎn)負債率達68.4%，相較期初下降了3.5個百分點，成功跨入綠檔。

憑借多元的收入來源、豐富的融資渠道，雅居樂獲各大機構認可。穆迪及標普兩大國際信用評級機構在2021年3月分別確認了對雅居樂的“Ba2”、“BB”的主體信用評級，并雙雙將展望上調至“穩(wěn)定”。更值得一提的是，在6月3日，國際知名信用評級公司聯(lián)合國際發(fā)布評級報告，授予雅居樂“BBB-”的國際長期發(fā)行人評級，評級展望穩(wěn)定,這是雅居樂獲得的首個境外投資級別評級。

多元營收占比進一步提升

雅居樂堅持“以地產(chǎn)為主，多元業(yè)務協(xié)同發(fā)展”的模式，本期多元業(yè)務營收達約64.96億元，同比增長率為54%。同時多元營收占比增長至16.8%，保持了持續(xù)上升的趨勢。目前多元業(yè)務主要包括雅生活、雅城、商業(yè)、房管、城市更新和環(huán)保等板塊。

雅生活2021年上半年營收62.5億元，同比增長56%；毛利18.7億元，同比增長47%。期內完成了對上海民瑞物業(yè)服務公司的股權收購，規(guī)模持續(xù)擴大。截止2021年6月30日，雅生活在管及合約面積別為4.24億及5.84億平方米。

城市更新集團于2020年成立，業(yè)務聚焦粵港澳大灣區(qū)，對補充土儲和大灣區(qū)深耕都有重要作用。截至2021年6月30日，已簽訂22個合作協(xié)議，鎖定預計建筑面積1492萬平方米，貨值近人民幣4522億元。期內還首入東莞和佛山兩個城市，后者將打造佛山首個工改聯(lián)動標桿項目。

除此之外，公司也積極布局其他多元業(yè)務。雅城集團業(yè)務主要聚焦智慧裝飾家居和綠色生態(tài)景觀兩大方向。環(huán)保方面，上半年營收約12億元，增速高達53%。房管業(yè)務方面，已進駐全國13個省份32個城市，項目累計總建面達1000萬平方米。商業(yè)方面，上半年實現(xiàn)營業(yè)額2.8億元，同比增長18%，并于5月1日迎來旗下首個雅樂系商業(yè)綜合體——花都雅樂城開業(yè)。