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作者：新華財經面包財經
來源：面包財經（ID:mianbaocaijing)
近日，三安光電回復上交所下發的信息披露監管工作函，從回復中注意到，截至三季度末公司貨幣資金余額為48.33億元，同比下降39.49%，系公司項目投資增加所致。經公司測算，目前公司流動資金缺口高達51.4億元，并且目前公司主要在投的三個項目仍需繼續投入資金逾264億元，資金需求壓力較大。
圖1：2019年前三季度至2021年前三季度三安光電貨幣資金余額
雖然已投入大量資金，但是截至三季度末泉州三安半導體研發與產業化一期項目（以下簡稱“泉州三安一期項目”）達產狀態及實際收益均未及預期；湖北三安Mini/Micro顯示產業化項目（以下簡稱“湖北三安項目”）和湖南三安碳化硅半導體產業化項目（以下簡稱“湖南三安項目”）仍處于虧損狀態。
10月12日至11月4日，國家集成電路產業投資基金股份有限公司（以下簡稱“大基金”）通過集中競價交易方式減持公司股份4479.33萬股，套現近15.36億元。大基金此次計劃減持近8959萬股，截至11月4日大基金減持計劃實施過半，未來仍有可能會減持。
流動資金缺口逾51億元 在投項目仍存近264億元資金需求
三安光電主要從事化合物半導體材料與器件的研發與應用，以砷化物、氮化物、磷化物及碳化硅等化合物半導體新材料所涉及的外延片、芯片為核心主業，下游客戶主要為LED封裝企業及化合物半導體集成電路設計公司。
2021年11月3日，三安光電收到上交所下發的信息披露監管工作函，對公司貨幣資金余額、在建工程、產品毛利率及政府補助等問題提出問詢。其中公司貨幣資金余額同比大幅減少及項目建設仍存大額資金需求的問題值得注意。
截至三季度末，公司貨幣資金余額為48.33億元，同比下降39.49%，較2020年末下降逾32%。公司貨幣資金余額的大幅減少主要是近年來公司項目投資增加所致，前三季度公司投資活動產生的現金凈流出為64.08億元，是自2003年以來凈流出額同期新高，其中大部分為購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金。
圖2：2017年前三季度至2021年前三季度三安光電投資活動產生的現金凈流出額
公司48.33億元貨幣資金余額中，僅18.79億元為可自由支配資金。經公司對最低貨幣保有量以及為償還近期債務預留資金的相關測算，截至2021年9月30日，公司流動資金缺口高達51.4億元。
圖3：2021年三季度末三安光電流動資金缺口測算
公司目前主要在投、擬投項目包括泉州三安一期項目、湖北三安項目、湖南三安項目。泉州三安一期項目和湖北三安項目主要從事Mini/Micro LED芯片的生產和研發；湖南三安項目主要從事集成電路化合物半導體的生產和研發，應用于射頻前端、電力電子、光技術等領域。
三安光電目前在投的這三個項目仍需繼續投入資金逾264億元（僅從回復監管工作函中所披露最新數據計算），資金需求壓力較大。其中泉州三安一期項目截至10月31日已投入105.53億元，剩余擬投入金額32.47億元；湖北三安項目截至9月29日前已投入12.99億元，剩余擬投入金額107.01億元；湖南三安項目截至9月30日已投入35.20億元，剩余擬投入金額124.8億元。
在投項目實際收益不及預期 銷售毛利率跌至15年來同期新低
三安光電在投項目泉州三安一期項目雖已投入大量資金，但其達產狀態及實際收益不及預期受上交所問詢。2020年度、2021年1-9月，公司泉州三安一期項目預計達產率分別為21.19%、43.35%，實際達產率分別為3.73%、17.27%，達產情況遠未及預期。
2020年度、2021年1-9月泉州三安一期項目預計收益分別為2.22億元、4.53億元，實際收益為-0.95億元、2.16億元，與預期收益相差較遠。截至三季度末，公司另外兩個重要在投項目湖南三安項目和湖北三安項目暫未盈利，合計虧損4833.27萬元。
圖4：2020年度及2021年1-9月泉州三安一期項目收益情況
公司對項目實際收益未及預期的解釋是，系主要受到疫情等因素影響，項目設備到位遲緩及客戶驗廠周期延長，導致前期建設有所延緩，項目整體進程受到一定影響，產能和效益釋放不及預期。
此外，2021年前三季度公司銷售毛利率為22.95%，同比下滑6.35個百分點，較2019年同期下滑9.43個百分點，公司銷售毛利率下滑至2007年以來同期新低。疊加公司在投項目固定資產投入較大，投產前期其單位產品固定成本分攤較大，公司在未來一段時間內銷售毛利率或仍會承壓。
圖5：2017年前三季度至2021年前三季度三安光電銷售毛利。
擬定增募資79億元 大基金再度減持
2021年9月30日，三安光電發布2021年度非公開發行股票預案，擬公開發行不超過6.72億股，擬募集資金不超過79億元主要用于湖北三安項目及補充流動資金，彌補公司在投項目資金缺口。值得一提的是，公司在2020年6月通過非公開發行股票方式募集資金70億元用于泉州三安一期項目。
圖6：2021年三安光電非公開發行股票擬募集資金用途
就在公司發布非公開發行股票預案后的一個月多內（10月12日至11月4日），大基金通過集中競價交易方式減持公司股份4479.33萬股，占總股本的1%。減持價格區間在33.58元/股-35.42元/股，套現近15.36億元。大基金此次計劃減持近8959萬股，截至11月4日，大基金減持計劃實施過半，未來仍有可能會減持。
圖7：2021年大基金減持三安光電情況
這不是大基金第一次減持公司股份，在2020年7月8日至10月26日期間大基金就通過集中競價交易方式減持公司股份8156.85萬股，減持價格區間在23元/股-28.97元/股，套現近21.29億元。（YZF）
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