政信三公子 
中證鵬元資信評估股份有限公司成立于1993年，是中國最早成立的評級機(jī)構(gòu)之一，先后經(jīng)中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)、國家發(fā)改委及香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可，在境內(nèi)外從事信用評級業(yè)務(wù)，并具備保險(xiǎn)業(yè)市場評級業(yè)務(wù)資格。2019年7月，公司獲得銀行間債券市場A類信用評級業(yè)務(wù)資質(zhì)，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)市場全牌照經(jīng)營。 目前，中證鵬元的業(yè)務(wù)范圍涉及企業(yè)主體信用評級、公司債券評級、企業(yè)債券評級、金融機(jī)構(gòu)債券評級、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具評級、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品評級、集合資金信托計(jì)劃評級、境外主體債券評級及公司治理評級等。 迄今為止，中證鵬元累計(jì)已完成40,000余家(次)主體信用評級，為全國逾4,000家企業(yè)開展債券信用評級和公司治理評級。經(jīng)中證鵬元評級的債券和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品融資總額近2萬億元。 中證鵬元具備嚴(yán)謹(jǐn)、科學(xué)的組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制及業(yè)務(wù)制度，有效實(shí)現(xiàn)了評級業(yè)務(wù)“全流程”合規(guī)管理。 中證鵬元擁有成熟、穩(wěn)定、充足的專業(yè)人才隊(duì)伍，技術(shù)人員占比超過50%，且95%以上具備碩士研究生以上學(xué)歷。 2016年12月，中證鵬元引入大股東中證信用增進(jìn)股份有限公司，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略升級。展望未來，中證鵬元將堅(jiān)持國際化、市場化、專業(yè)化、規(guī)范化的發(fā)展道路，堅(jiān)持“獨(dú)立、客觀、公正”的執(zhí)業(yè)原則，強(qiáng)化投資者服務(wù)，規(guī)范管控流程，完善評級方法和技術(shù)，提升評級質(zhì)量，更好地服務(wù)我國金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。微信公眾號：cspengyuan。
作者：政信三公子
來源：政信三公子（ID：whatever201812）
大家好，我是三公子。
（一）
深國際今天公告，和鯤鵬資本就分別收購8%和15%已發(fā)行股份訂立了一份股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議。
本來以為是江蘇國資進(jìn)場，沒想到是深圳國資摘桃。雖然只是框架協(xié)議，但做成的概率很高。
之前寫過三篇分析蘇寧的文章，后來陸續(xù)刪帖了。至今覺得，分析的比較經(jīng)典。其中提到了個(gè)事兒：
蘇寧是小綿羊省五大世界500強(qiáng)之一。其他四家都是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，只有蘇寧易購是可以通過傾斜資源來做大且做出區(qū)域特色品牌的。
易購雖然盈利能力一般，但互聯(lián)網(wǎng)購物平臺(tái)基本都是虧的。JD和PDD同樣虧，但不影響高估值。
據(jù)此判斷，小綿羊省必救蘇寧。
前幾天蘇寧停牌，路邊社消息，創(chuàng)始人張近東要將蘇寧易購20%-25%左右的股權(quán)出售給小綿羊國資聯(lián)合體，包括江蘇省國信投資集團(tuán)、江蘇交通控股、江蘇農(nóng)墾集團(tuán)和南京新工投資集團(tuán)。
聽到路邊社消息，搞的我還挺激動(dòng)的，又預(yù)測對了。
今天深圳國資的消息出來，傻缺了，猜錯(cuò)了。
那么問題來了：
深圳國資為什么要戰(zhàn)略入股蘇寧易購？
合肥豪賭蔚來，重慶豪賭京東方，諸如此類，很好理解，賭的都是未來科技，估值沒有上限。
但是高大上的深圳國資，去賭一個(gè)已經(jīng)處于紅海中的網(wǎng)絡(luò)購物平臺(tái)，究竟是咋想的？
分析很多，有關(guān)于零售合作的，有關(guān)于物流合作的，等等。
個(gè)人認(rèn)為，這都不是真實(shí)意圖，或者說，不是最主要的原因。
如果妄加猜測，個(gè)人覺得，深圳國資入場，很可能的原因在于，深圳國資只是中轉(zhuǎn)站，最終買家另有其人。
有兩個(gè)可能。
其一，深圳國資在效仿日本模式。
日本在地產(chǎn)泡沫破滅后，企業(yè)出現(xiàn)了大規(guī)模的破產(chǎn)危機(jī)。
日本政府直接出資去購買上市公司股權(quán)，給企業(yè)提供無息的權(quán)益資金。
等企業(yè)穩(wěn)住后，日本政府再退出。
在企業(yè)困難的時(shí)候，國資進(jìn)場可以提供資金和信用。當(dāng)企業(yè)好轉(zhuǎn)的時(shí)候，國資退出，既獲得了良好的投資收益，又能促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
往近處說，黃奇帆在《結(jié)構(gòu)化改革》這本書里有提過，他在重慶也搞過類似的企業(yè)救助再溢價(jià)退出案例。
其二，深圳國資是中轉(zhuǎn)，甚至是代持。
把視線放到互聯(lián)網(wǎng)購物這個(gè)細(xì)分市場里，易購雖然只是二線玩家，但深圳，連二線玩家都沒有。
如果深圳國資只是買一個(gè)二線玩家，是沒有意義的。有一線不投，投二線干嘛？
深圳國資大概率，是給易購找到了一個(gè)最終的好買家。
與傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)電商不同，易購是可以線上和線下結(jié)合，并且下沉到區(qū)縣的。大的有蘇寧廣場和家樂福，小的也有小店和零售云啥的。
能和蘇寧的產(chǎn)業(yè)相結(jié)合的，最匹配的企業(yè)類型，就是地產(chǎn)。
萬科、碧桂園、恒大、招商蛇口、華潤等等。
地產(chǎn)嘛，從蓋房子到轉(zhuǎn)型城市綜合運(yùn)營服務(wù)商，購物是其中最不可或缺的一環(huán)。
如果不和地產(chǎn)結(jié)合，也有個(gè)最好的結(jié)合對象，就是騰訊。
騰訊也可以擺脫游戲和社交的限制，真正向居民生活領(lǐng)域延伸。
反正上面都是胡猜的，誰知道呢。
（二）
會(huì)員群里，最近聊了好幾次雪球結(jié)構(gòu)。談?wù)勎业目捶ā?/p>
首先，雪球結(jié)構(gòu)很合理。
券商賺的是波動(dòng)的錢。不管漲還是跌，只要有波動(dòng)，就有錢賺。
105%敲出，70%敲入。賺錢概率75%，不虧不賺的概率12.5%，虧錢的概率僅僅12.5%，且只有在發(fā)生敲入但未發(fā)生敲出，且期末價(jià)格小于期初價(jià)格的時(shí)候，才會(huì)虧錢。
做一筆87.5%的概率下，保本博高收益的投資，必須干呀！
其次，是否會(huì)虧到本金？
上面聊了，12.5%的概率會(huì)虧到本金。什么樣的市場行情下，才會(huì)出現(xiàn)只有連續(xù)敲入而沒有敲出，且期末價(jià)格小于期初價(jià)格呢？
黑天鵝的時(shí)候，也就是股災(zāi)了，連續(xù)下跌。
市場上有大量掛鉤中證500指數(shù)的產(chǎn)品。
中證500指數(shù)會(huì)出現(xiàn)黑天鵝嗎？
雖然概率不大，但是，會(huì)的。具體如圖：
最后，安全墊怎么看？
雪球產(chǎn)品的收益包括兩部分，第一部分是綁定券商主體信用的收益憑證，第二部分是浮動(dòng)收益。
第一部分，收益憑證類似借款，利息說是多少就得付多少。這部分的利息收入，是非常穩(wěn)的。
收益憑證的利率，根據(jù)發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用情況而不同。
大券商也就3%-3.5%，有些私募則敢給到8%到9%。
再加上浮動(dòng)收益，雪球產(chǎn)品的綜合收益，能到年化15%~20%，香！
理論上，第一部分就是第二部分的安全墊。
比如第一部分的利息是5%，那么第二部分虧了5%以上，投資人才會(huì)損失本金。而中證500指數(shù)出現(xiàn)大的長期回落，可能性并不大。
之前會(huì)員群里曾討論過某信托和中信證券合作的雪球產(chǎn)品，具體如圖。
其中，中信證券給出的收益憑證是6%。
產(chǎn)品歸產(chǎn)品，我特別不理解的是，中信證券去借錢，為什么要給到6%？以中信證券的主體信用，給到3%就不錯(cuò)了。
如果真的能給到保息6%，為啥要賣散戶，為啥不去找銀行？
未來的股市，是否會(huì)出現(xiàn)持續(xù)1年的單邊下跌行情？
不知道。
券商給出的收益憑證，能否維持在持續(xù)遠(yuǎn)超銀行大額存單利率的價(jià)格？
不知道。
毋庸置疑，過去買雪球產(chǎn)品的投資人，肯定都賺錢了。
未來還能不能賺錢？
還能不能賺15%以上的錢？
不知道。
反正沒買過，純屬亂放炮。
巴菲特老爺子發(fā)了個(gè)評論，債狗扎心了。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。
題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
本文由“政信三公子”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請勿轉(zhuǎn)載，謝謝！
原標(biāo)題： 今天打了新冠疫苗，再講講蘇寧和雪球。
