作者：政信三公子

來源：政信三公子（ID：whatever201812）

大家好，我是三公子。

今天聊兩件事：

（一）

4月7日，財政部部長助理歐文漢在國新辦發(fā)布會上表示，關(guān)于未來地方債改革的主要方向。

下一步將完善常態(tài)化的監(jiān)控機制，決不允許通過新增隱性債務(wù)上新項目、鋪新攤子。硬化預(yù)算約束，嚴禁以企業(yè)債務(wù)形式增加隱性債務(wù)。金融機構(gòu)必須審慎合規(guī)經(jīng)營，嚴禁向地方政府違規(guī)提供融資。清理規(guī)范地方融資平臺公司，剝離其政府融資職能。

【健全市場化、法治化的債務(wù)違約處置機制】，嚴格落實政府舉債終身問責(zé)制和債務(wù)問題倒查機制。

優(yōu)化地方政府債券品種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。健全政府債務(wù)信息公開機制，促進形成市場化、法治化融資自律約束機制。

大家可以仔細琢磨下領(lǐng)導(dǎo)表達的意思。

個人理解，這番話在地方zf眼中，大致是一根獨木橋的兩端。

左端是：

城投債要力保剛兌。

右端是：

如果無法如期剛兌，就力保不能逃廢債。

介于兩者之間的，是：

展期不算違約。

參考永煤。

還50%，50%展期1年。

目前是左端，但也要吹好風(fēng)，萬一出現(xiàn)黑天鵝，右端的話也要說明白。

簡言之，在目前階段：

說最狠的話，剛最硬的兌。

分化后，標品優(yōu)于非標，好區(qū)域優(yōu)于弱區(qū)域，高層級優(yōu)于低層級，依然是擼城投債好時節(jié)。

（二）

我讓同事整理了一下，過去半年內(nèi)，各個省份，高收益城投債的歷史成交記錄。

內(nèi)部資料，不對外提供詳單。簡單舉其中一組數(shù)據(jù)：

過去半年內(nèi)，到期日/到回售日在2年內(nèi)的城投債數(shù)據(jù)如下：

【浙江】

年化收益高于7%，成交4.84億；

年化收益高于8%，成交4.4億。

【江蘇】

年化收益高于7%，成交45.17億；

年化收益高于8%，成交8.64億。

【山東】

年化收益高于7%，成交12.74億；

年化收益高于8%，成交4.63億。

總結(jié)一下：

收益高于非標，期限短于非標，流動性優(yōu)于非標，風(fēng)險低于非標的城投債投資機會，已經(jīng)出現(xiàn)了。

我在知識星球里寫了高收益城投債的四大投資策略。

基于個人實操經(jīng)驗，主要觀點和策略在市場上應(yīng)該屬于獨一份（臭不要臉的吹個牛皮），對金融機構(gòu)/地方ZF/城投公司/高凈值個人，應(yīng)該會有一點點參考價值。

騷氣不騷氣？

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標題： 城投債務(wù)也要市場化法制化處置？