作者：景昊

來源：后稷投資（ID：houjiamc）

一、總量分析

根據(jù)原江蘇銀監(jiān)局的數(shù)據(jù)，截至2018年年末江蘇銀行業(yè)金融機構(gòu)的不良率為1.21%，不良貸款余額1429.31億元，而2017年年末，不良率為1.25%，不良貸款余額為1299.06億元。也就是，不良率下降了0.04%，不良貸款余額增加了130.25億元。

從不良資產(chǎn)交易看，2018年全年，江蘇共發(fā)生461筆交易，其中有71筆未披露資產(chǎn)總額（即債權(quán)本息總額），占全部交易的15%。本文只分析披露了資產(chǎn)總額的390筆交易。該390筆交易涉及的資產(chǎn)總額為681.62億元，計5368筆債權(quán)。

以出讓主體為依據(jù)，可以將江蘇不良資產(chǎn)市場分為三類，資產(chǎn)包出讓方為銀行的為一級市場，出讓方為持牌AMC的為二級市場，剩余的為三級市場。

從上表可知，一級市場的成交的資產(chǎn)總額將近占到總成交額的一半。

下文將就不同市場類型梳理數(shù)據(jù)。同時，將參與主體劃分為銀行、持牌AMC、二級投資機構(gòu)、其他投資人四類。其中持牌AMC是指，除四大外，江蘇地區(qū)還有江蘇資產(chǎn)管理有限公司、蘇州資產(chǎn)管理有限公司兩家地方持牌AMC。二級投資機構(gòu)是指，在2018年的江蘇不良資產(chǎn)交易中，作為轉(zhuǎn)讓方或受讓方完成了三筆及以上的交易，或者單筆交易涉及的戶數(shù)在10戶以上的投資人，包括自然人、法人、其他組織；對以合伙企業(yè)名義參與交易的，穿透到實際控制人，合并統(tǒng)計交易筆數(shù)或涉及戶數(shù)，以判斷是否屬于二級投資機構(gòu)。

為行文方便、表格簡潔，各銀行使用約定俗成的簡稱，持牌指持牌AMC，二級指二級投資機構(gòu)，其他指其他投資人。

二、一級市場

2.1轉(zhuǎn)讓人角度

從轉(zhuǎn)讓人角度看，將有5次以上成交記錄的銀行摘錄出來，如下表：

整年完成5次以上交易的銀行僅有4家，且高度集中在工行。這表明了銀行端出讓不良資產(chǎn)的分散。

2.2轉(zhuǎn)讓類型角度

一級市場的轉(zhuǎn)讓類型整體情況如下：

2.2.1銀行—持牌

本轉(zhuǎn)讓類型中，持牌AMC從銀行端的受讓情況如下：

從上表可知，東方受讓的資產(chǎn)總額最多，達到83.22億元，其中最大的一筆為江蘇丹陽農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司轉(zhuǎn)讓給東方的交易，資產(chǎn)總額達到28.81億元，共涉及債權(quán)1290筆，債權(quán)筆數(shù)占到了整個類型中的一半。這也是銀行—持牌類型中資產(chǎn)總額最大的一筆。涉及資產(chǎn)總額第二名為工行轉(zhuǎn)讓給華融的的一筆交易，資產(chǎn)總額18.05億元，但涉及債權(quán)只有81筆。

2.2.2銀行—二級

該轉(zhuǎn)讓類型中，資產(chǎn)總額最大的交易為工行江蘇分行轉(zhuǎn)讓給浙江省浙商資產(chǎn)管理有限公司（下稱“浙商資管”）的一筆，資產(chǎn)總額達到16.19億元，涉及債權(quán)49筆。資產(chǎn)總額第二名的受讓人亦是浙商資管，資產(chǎn)總額達到4.28億元，涉及債權(quán)24筆。其余交易的資產(chǎn)總額均在3億元以下。

2.2.3銀行—其他

本轉(zhuǎn)讓類型中，資產(chǎn)總額最大的交易為工行江蘇分行轉(zhuǎn)讓靖江華誠資產(chǎn)管理有限公司的一筆，資產(chǎn)總額達到1.4億元，涉及債權(quán)3筆。其余交易涉及的資產(chǎn)總額均在0.7億元以下。

2.2.4銀行—銀行

本轉(zhuǎn)讓類型只有一筆交易，轉(zhuǎn)讓人為蘇州常熟建信村鎮(zhèn)銀行有限責任公司，受讓人為建行常熟分行，涉及資產(chǎn)總額0.07億元，涉及債權(quán)3筆。

三、二級市場

3.1轉(zhuǎn)讓人角度

從轉(zhuǎn)讓人角度看，長城江蘇分公司完成的資產(chǎn)總額最多，達到77.66億元，且和第二名的信達形成了一定差距。而第四至第六之間，差距不明顯。

3.2轉(zhuǎn)讓類型角度

在該級市場中，受讓人可以分為持牌AMC、二級投資機構(gòu)、其他。分析下表可知，二級投資機構(gòu)是二級市場的主要參與主體，參與交易涉及的資產(chǎn)總額占到63.13%。

3.2.1持牌—持牌

在該轉(zhuǎn)讓類型中，資產(chǎn)總額最大的交易的轉(zhuǎn)讓人為信達江蘇分公司，受讓人為東方江蘇分公司，資產(chǎn)總額28.76億元，涉及56筆債權(quán)。第二大的交易轉(zhuǎn)讓方仍為信達江蘇分公司，受讓人為長城江蘇分公司，資產(chǎn)總額13.21億元，涉及18筆債權(quán)。其余交易是資產(chǎn)總額均在6億元以下。

3.2.2持牌—二級

在本轉(zhuǎn)讓類型中，資產(chǎn)總額在10億元以上的共四筆，具體如下：

其中，嘉興蘇信一期投資合伙企業(yè)（有限合伙）穿透后的控制人為同創(chuàng)九鼎投資管理集團股份有限公司，寧波梅山保稅港區(qū)甫惠致行投資合伙企業(yè)（有限合伙）的執(zhí)行事務(wù)合伙人為深圳融惠信誠投資管理有限公司，穿透后的控制人為中華全國供銷社總社。

3.3.3持牌—其他

在本轉(zhuǎn)讓類型中，資產(chǎn)總額達到1億元以上的交易共5筆。

四、三級市場

在三級市場中， 轉(zhuǎn)讓人分兩類，一類是二級投資機構(gòu)，一類是其他。受讓人分三類，一類是持牌AMC，一類是二級投資機構(gòu)，一類是其他。具體情況如下：

4.1二級—持牌

本轉(zhuǎn)讓類型中，資產(chǎn)總額最大的轉(zhuǎn)讓人為嘉興蘇信一期投資合伙企業(yè)（有限合伙），其背景前文已經(jīng)論及，受讓人為長城江蘇分公司，涉及資產(chǎn)總額16.89億元，共75筆債權(quán)。

4.2二級—二級

該轉(zhuǎn)讓類型中，涉及資產(chǎn)總額最大的交易的轉(zhuǎn)讓人為同倫資產(chǎn)管理有限公司，受讓人為杭州坤盛資產(chǎn)管理有限公司，資產(chǎn)總額達到6億元，涉及38筆債權(quán)。資產(chǎn)總額第二大的交易的轉(zhuǎn)讓人為嘉興優(yōu)元投資合伙企業(yè)（有限合伙），執(zhí)行事務(wù)合伙人為江蘇成安股權(quán)投資基金管理有限公司，受讓人為張家港蘇潤嘉投資合伙企業(yè)（有限合伙），穿透后可發(fā)現(xiàn)，股東背景為東方成安資產(chǎn)管理有限公司，也就是說，轉(zhuǎn)讓人、受讓人具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，涉及資產(chǎn)總額為4.62億元，涉及債權(quán)41筆。其余交易均在3億元以下。

4.3二級—其他

在本轉(zhuǎn)讓類型中，轉(zhuǎn)讓人上海華滬銀奧投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“華滬銀奧”）、受讓人湖南能順湘物貿(mào)有限公司共同完成了該類型中資產(chǎn)總額最大的交易，資產(chǎn)總額達到1.74億元，涉及債權(quán)1筆。華滬銀奧穿透后為普通的民營背景。排名第二的交易的轉(zhuǎn)讓人為嘉興湖岸一號投資合伙企業(yè)（有限合伙），受讓人為南京唯程企業(yè)管理有限公司，涉及資產(chǎn)總額1.62億元，涉及債權(quán)8筆。其余交易均未超過1億元。

4.4其他—二級

本轉(zhuǎn)讓類型共發(fā)生兩筆交易，在轉(zhuǎn)讓人為無錫和平健康投資有限公司、受讓人分別為黑龍江國投穗甬資產(chǎn)管理有限公司的交易中，資產(chǎn)總額為1.75億元，涉及債權(quán)2筆。在轉(zhuǎn)讓人合肥龍盛建設(shè)工程有限公司、受讓人華滬銀奧的交易中，資產(chǎn)總額1.74億元，涉及債權(quán)1筆。

4.5其他—持牌

本轉(zhuǎn)讓類型交易只發(fā)生一筆，轉(zhuǎn)讓人為上海錦項投資管理有限公司，受讓人為東方江蘇分公司，涉及資產(chǎn)總額0.74億元，共1筆債權(quán)。

4.6其他—其他

本轉(zhuǎn)讓類型中，涉及資產(chǎn)總額最大的交易的轉(zhuǎn)讓人為泰州市五洲商業(yè)管理有限公司，受讓人為江蘇石洋投資管理有限公司，資產(chǎn)總額5735萬元，涉及債權(quán)2筆。其余交易的資產(chǎn)總額均在5000萬元以下。

五、后記

通過對上述數(shù)據(jù)的簡單整理，希望能對同行有所幫助，并請同行評析、斧正。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標題： 2018年不良資產(chǎn)市場白皮書——江蘇篇