面包財經 
鐺煮山川，粟藏世界，有明月清風知此音。呵呵笑，笑釀成白酒，散盡黃金。
作者：面包財經
來源：面包財經(ID:mianbaocaijing)
10月21日，新興裝備發布董事擬減持公告。公告顯示，公司董事張建迪及監事王福軍計劃自本公告披露之日起15個交易日后的6個月內減持公司股份不超過31.35萬股。翻看歷史數據顯示，在過去一年時間內，公司多位高管發生過減持行為。
值得注意的是，與此同時，公司在持續回購。截至9月底，新興裝備已回購公司股份2,847,000股，回購與高管減持時間“撞車”，背后的原因或待解。
根據此前的中報，公司實現營收0.6億元，同比下降56.90%，歸母凈利潤虧損0.17億元，公司歸母凈利潤由盈轉虧。此外，近年來，公司的應收賬款周轉率逐年下降且低于行業其他公司，應收賬款回款能力值得注意。
董事共計擬減持不超過31.35萬股
10月21日，新興裝備發布了部分董事、監事減持股份的預披露公告。公告顯示，公司董事張建迪計劃自本公告披露之日起15個交易日后的6個月內以集中競價或大宗交易方式減持公司股份不超過294,000股（約占公司總股本的0.2505%），監事王福軍計劃自本公告披露之日起15個交易日后的6個月內以集中競價方式減持公司股份不超過19,500股（約占公司總股本的0.0166%）。
圖1：擬減持公告
在發布減持預告前，張建迪持股數量為4,715,356股，占公司總股本比例為4.0182%；王福軍持股數量為78,189股，占公司總股本比例為0.0666%。
除此之外，數據顯示，自6月份起，新興裝備的高管在持續減持。自6月起，新興裝備高管共計發生16次減持，共計減持470.2萬股，共計減持金額約為1.22億元。
圖2：公司近期高管減持情況匯總
高管減持同時公司在持續回購
4月中旬，新興裝備發布了回購股價方案公告。公告顯示，新興裝備擬使用自有資金以集中競價交易的方式回購公司股份?；刭弮r格為不超過人民幣40元/股。回購資金總額為不低于人民幣8,000萬元，不超過人民幣16,000萬元。
根據公司發布的最新進展顯示，截至2021年9月30日，公司通過股份回購專用證券賬戶以集中競價方式回購公司股份2,847,000股，占公司目前總股本2.43%，最高成交價為30.23元/股，最低成交價為23.63元/股，支付的總金額為0.79億元（不含交易費用）。
值得注意的是，在高管頻繁減持的同時公司在持續回購。從總金額規模對比的角度分析，公司目前最新回購股份的總金額低于高管的已有的減持規模。
2021年中報歸母凈利潤由盈轉虧
新興裝備主營業務是以伺服控制技術為核心的航空裝備產品的研發、生產、銷售及相關服務。公司主要產品分為機載設備和技術服務及其他，其產品應用于直升機、固定翼飛機和無人機等航空裝備領域。
近年來，公司營收、歸母凈利潤均呈下降趨勢。2021年中報，公司實現營收0.6億元，同比下降56.90%，歸母凈利潤虧損0.17億元。值得注意的是，2021年中報公司歸母凈利潤由盈轉虧。
圖3：2017-2020H1公司營收、歸母凈利潤及其同比
研究發現，公司營業收入出現大幅度下滑主要是公司原核心裝備產品受用戶采購需求計劃尚未正式下達的影響，訂貨量與交付數量較上年同期均明顯下降所致。
10月15日，新興裝備披露了2021年前三季度業績預告。預告顯示，公司前三季度歸母凈利潤大約在400萬元—580萬元，較上年同期下降90.28%—93.30%。對此，公司給出2點解釋，1是由于處于新舊產品更替階段，公司批產的原核心裝備產品受用戶需求及年度采購計劃的影響，前三季度的訂貨量與交付數量較上年同期均有所下降。新型號裝備產品本期實現的交付數量較少，且新型號裝備產品成本相對偏高。2是因為公司對重點受托研發項目持續進行大額投入，導致本期計提的存貨跌價準備較上年同期增長200%左右。
應收賬款周轉率逐年下降
近年來，新興裝備的應收賬款雖呈下降趨勢，但值得注意的是應收賬款周轉率也在逐年下降。截至6月末，公司應收賬款周轉率為0.28次，較上年末下降1.03次。
圖4：2018-2020H1公司應收賬款及其周轉率
與同行業其他公司相比，近年來，新興裝備的應收賬款周轉率均低于同行業其他上市公司。從平均值來看，截止6月末，航發動力、中航機電等5家公司應收賬款周轉率平均值為0.75. 新興裝備的應收賬款周轉率低于行業平均值0.47次。
圖5：2019-2020H1新興裝備與同行業其他公司應收周轉率對比
若按照此趨勢，公司可能出現應收賬款不能按期收回或者無法收回的情況，這將對公司的經營活動現金流量、生產經營和業績產生不利影響。（JZY）
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